20220320-华泰期货-液化石油气周报_原油端形势仍不明朗_LPG消费边际转弱_7页_942kb

原油端形势仍不明朗，LPG消费边际转弱总结

核心内容

当前原油市场形势依然不明朗，主要受国际政治局势影响，尤其是俄乌冲突及伊朗核协议谈判的进展。这些因素导致原油价格波动剧烈，市场对供应端缺乏稳定预期，短期内原油价格仍受地缘政治风险驱动。

LPG（液化石油气）价格主要受到原油价格的影响，国际市场LPG价格在原油回调后仍维持在季节性高位，但支撑力度有所减弱。国内LPG市场则面临消费端的边际转弱，疫情和季节性因素共同抑制了需求，同时国产气供应因检修而减少，进一步加剧市场压力。

整体来看，LPG市场短期内可能进入震荡状态，但需警惕原油端波动对液化气市场的干扰。

主要观点

• 原油价格波动：上周原油价格呈现先跌后涨的走势，主要受俄乌局势及伊朗谈判预期影响，市场情绪高度敏感。
• LPG价格走势：LPG价格受原油端影响显著，近期国际市场价格回落，国内价格亦面临支撑减弱的风险。
• 国内消费转弱：疫情和季节性因素导致LPG消费端疲软，尤其是燃烧需求和化工下游需求受到抑制。
• 供应端边际下滑：国内部分炼厂计划检修或降负，导致LPG供应量预期下降，但需求端疲软限制价格反弹空间。
• 市场预期转弱：随着原油价格回调及需求疲软，LPG盘面预期明显转弱，短期或进入震荡格局。

关键信息

国际市场情况

• 沙特CP价格：当前沙特CP价格维持在较高水平，但预测价有所下调。
• 丙烷掉期价格：CP丙烷掉期首行价格为839美元/吨，FEI丙烷掉期首行价格为858美元/吨，较本月上旬高点分别下降11%和13%。
• 季节性表现：沙特丙烷和丁烷CP价格均呈现季节性波动特征。
• 远期曲线：丙烷FEI和CP掉期远期曲线显示市场对未来的不确定性较高。

国内市场情况

• 价格走势：LPG主力合约价格近期有所回落，反映市场对需求疲软的担忧。
• 成交持仓：LPG期货成交和持仓数据表明市场参与度有所下降。
• 基差情况：LPG基差显示现货与期货价格之间的差距，可能影响套利策略。
• 季节性影响：华东、华南及华北地区LPG价格均受季节性因素影响，呈现不同走势。
• 库存情况：华东和华南码头库存率有所变化，反映市场供需关系的动态调整。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突及伊朗谈判进展可能持续影响原油价格，进而波及LPG市场。
• 疫情对需求的冲击：疫情可能进一步抑制物流及终端需求，对LPG市场形成压力。
• 季节性因素：气温回升导致燃烧需求下降，季节性因素对LPG价格有显著影响。

投资建议

• 保持谨慎：鉴于市场波动性较高，建议投资者保持谨慎，密切关注国际局势及国内需求变化。
• 短期震荡：预计短期内LPG市场将进入震荡状态，需警惕原油端波动带来的风险。
• 关注关键因素：重点关注俄乌局势、伊朗谈判进展、疫情发展及季节性需求变化。

投资咨询业务资格

• 研究员信息：
  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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