20210630-渤海证券-家用电器行业专题报告_集成灶高景气度持续_渗透率有望进一步提升_24页_1mb

集成灶高景气度持续，渗透率有望进一步提升

核心内容概述

集成灶作为厨房电器集成化发展的代表，近年来呈现出快速增长的态势，其对传统厨电产品（如燃气灶、吸油烟机）形成显著的替代效应。随着消费者对厨房健康与舒适性的重视，集成灶凭借高效吸油烟、低噪音、节省空间等优势，逐步被市场接受，行业热度持续攀升。同时，集成灶行业在渠道布局、产品创新、标准化建设等方面不断进步，行业渗透率有较大提升空间。

主要观点

• 集成灶行业成长迅速：2015-2020年，集成灶零售额从48.8亿元增至181亿元，年复合增速达29.97%；零售量从69万台增至238万台，年复合增速达28.10%。2020年行业实现量价齐升，2021年预计全渠道增长均超20%。
• 集成灶对传统厨电形成挤压效应：由于功能相似性，集成灶对燃气灶、吸油烟机等传统厨电产品具有替代性。传统厨电市场趋于饱和，而集成灶则逆势增长，成为厨电行业的新亮点。
• 厨房电器集成化是趋势：受厨房空间限制和消费者对健康、清洁需求的推动，厨房电器集成化成为行业发展的重要方向。集成灶作为集成化产品，具备多功能、节省空间、健康环保等优势。
• 渠道布局多元化：集成灶企业从初期依赖建材渠道向家电渠道转型，积极布局KA卖场、专卖店、经销商及线上平台，同时探索高效率、低成本的销售渠道。
• 线上营销加速发展：疫情推动了线上销售的重要性，集成灶品牌纷纷加强电商直播和短视频营销，提升品牌曝光度和市场占有率。
• 行业集中度提升：2020年集成灶品牌数量达262个，其中线上品牌193个，线下品牌629个，行业竞争加剧，品牌集中度逐步提升。
• 投资建议：分析师推荐关注浙江美大、火星人、亿田智能和帅丰电器等集成灶龙头企业，认为其未来增长潜力较大。

关键信息

产品优势

• 吸油烟效率高：集成灶通过低空下排技术，有效缩短油烟扩散路径，提升吸油烟效率。
• 节省空间：集成灶将多种功能集成于一体，减少厨房空间占用。
• 易于清洁维护：模块化设计便于拆卸和清洁，降低维护成本。
• 噪音低：采用低噪声技术和静音风道设计，改善厨房使用体验。

行业发展趋势

• 集成化是大势所趋：随着厨房空间缩小和消费者对健康、美观的追求，厨房电器集成化成为主流趋势。
• 市场渗透率低：2020年集成灶在烟灶产品总销量中的占比为11%，仍有较大提升空间。
• 行业标准逐步完善：国家和地方陆续出台相关标准，推动集成灶产品的规范化、标准化发展。
• 城镇化推动需求增长：我国城镇化率低于发达国家，厨房电器市场仍有较大增长空间。

渠道发展

• 线下渠道向一二线城市扩展：集成灶企业正从三四线市场向一二线城市转移，拓宽市场覆盖面。
• 线上渠道加速布局：品牌积极入驻天猫、京东等平台，开展直播和短视频营销，提升线上销售占比。
• 多元化渠道策略：集成灶企业不仅布局传统渠道，还积极拓展工程、家装、社区等新兴渠道。

品牌格局

• 专业品牌主导市场：目前已有4家集成灶企业完成上市，如浙江美大、火星人、帅丰电器、亿田智能。
• 多品牌涌入：2020年品牌数量翻倍，包括线上和线下品牌，竞争加剧。
• 品牌类型多样：包括专业品牌、综合品牌、电商品牌、厨卫品牌和跨界品牌。

风险提示

• 原材料价格上涨：上游原材料成本上升可能影响企业利润。
• 行业景气度下滑：若行业增长不及预期，可能导致投资回报下降。
• 终端需求恶化：房地产市场波动可能影响集成灶的销售和市场渗透率。

投资建议

分析师建议关注以下集成灶企业：

• 浙江美大（002677）
• 火星人（300894）
• 亿田智能（300911）
• 帅丰电器（605336）

这些企业在集成灶行业中具备较强竞争力，未来增长潜力较大。

结论

集成灶行业在技术进步和市场接受度提升的推动下，正持续保持高景气度，未来渗透率有望进一步提高。随着消费者对厨房环境健康与舒适性的关注增强，集成灶作为集成化产品，将逐步取代传统厨电，成为厨房电器市场的重要组成部分。