20230417-财通证券-盐津铺子-002847.SZ-渠道红利持续兑现_23Q1实现开门红_4页_888kb

报告摘要

核心观点：公司维持买入投资评级。2023年第一季度实现开门红，业绩高增长主要受益于渠道红利和费用前置。预计2023-2025年营收和利润持续增长，目标PE分别为36/29/24倍。
业绩概要：
- 2022年实现营业收入289.4亿元，同比增长268.3%；归母净利润30.1亿元，同比增长10001%。
- 2023Q1预计归母净利润1-12亿元，同比增长6287%-9544%，显着高于增速。
渠道发展：线上渠道占比从6%提升至14%，得益于直播电商红利；线下渠道调整中，直营KA渠道占比下滑，经销渠道（含零食连锁）占比提升至73%，整体增长42%。
品类与财务：产品端辣卤品类占比34%，同比增长60%，魔芋产品翻倍增长；毛利率和净利率整体提升，财务预测显示2023-2025年归母净利润分别为47/59/71亿元。
投资建议：强烈推荐买入，基于营收和利润的持续增长潜力，考虑成本回落和规模效应。
风险提示：原材料成本波动、渠道扩张不及预期、行业竞争加剧及食品安全问题。