20240809-华安证券-盐津铺子-002847.SZ-盐津铺子2024Q2点评_积极拥抱渠道红利_4页_306kb

盐津铺子2024年Q2报告显示，其收入与净利润呈现大幅增长。2024年Q2公司营收达1236亿元，同比增长2344%，归母净利润160亿元，同比增长1911%。上半年整体收入2459亿元，同比增长2984%，归母净利润319亿元，同比增长3000%。收入增长主要受益于量贩、抖音渠道的高增速，其中量贩月销同比增长59%，抖音月销增长83%，天猫及京东电商渠道增长约20%。具体产品中，鹌鹑蛋和魔芋丝产品增速领先。

利润方面，毛利率下降至32.96%，同比减少3.07个百分点，主要受量贩和抖音渠道占比上升以及主动降价策略影响。同时，销售费用率高达13.53%，费用总额同比大幅上升，主要由品牌推广投入增加及股权激励费用所致。归母净利润减扣股权激励费用后，毛利水平同比下降。尽管Q2营收高速增长，净利率仍受渠道成本和费用上升的双重挤压。

分析师维持“买入”评级，认为公司通过拥抱新渠道抵消淡季影响，并通过大单品策略增强渠道控制力。预计2024至2026年公司收入与净利润将保持20%以上的增速，估值维持在96-1220倍PE区间，认为中长期竞争优势将增强。投资风险主要涉及渠道拓展不及预期及市场竞争加剧的可能性。

总体而言，盐津铺子在收入端表现强劲，渠道多元化成为增长主力，但利润层面仍面临较高压力，需关注成本控制及市场拓展的节奏以保持持续盈利增长。