医药行业2018年1月份投资月报：2018的“2+2”医药投资策略-20180102-兴业证券-36页-2mb

医药行业2018年1月投资策略及重点公司推荐总结

核心内容

2018年医药行业投资策略中，兴业证券提出“2+2”投资主线，即长期看好创新药与消费升级，同时建议关注一致性评价与医药商业的阶段性机会。报告认为，医药板块整体表现良好，估值处于合理水平，业绩增速稳定，具备积极看多的基础。

主要观点

1. 创新药

• 作为未来十年医药行业的首选主线，创新药将吸引不同风险偏好的投资者。
• 对于高风险偏好投资者，应关注具备重磅品种的药企，如恒瑞医药、康弘药业等。
• 对于低风险偏好投资者，License-in（授权引进）是参与创新药领域的可行路径。
• 创新药的发展将更加依赖研发能力和临床试验数据，投资者的研究方法和知识结构需相应调整。

2. 消费升级

• 消费升级是性价比不输创新药的细分领域，估值更为合理。
• 重点关注拥有强大品牌影响力、产品定价自由的中药OTC公司，如云南白药和片仔癀。
• 同时关注正在经历消费者治疗意识觉醒、用药升级的处方药，如长春高新的生长激素产品。
• 高端医疗服务和连锁药店也属于消费升级的范畴，如爱尔眼科、益丰药房等。

3. 一致性评价

• 一致性评价作为阶段性机会，重点在于寻找“红海”中的“小蓝海”。
• 阶段性进口替代方面，看好华东医药、京新药业、德展健康、信立泰等公司。
• 持续性供给侧改革方面，品种线丰富、质量有保障的仿制药企业将受益，如华海药业、华润双鹤等。

4. 医药商业

• 预计在2018年Q2后出现底部回升，建议投资者在年初逐步布局全国性和区域性分销领军企业。
• 医药商业板块的改善将受益于政策影响缓解和业绩提升，带来估值与业绩双升的机会。

关键信息

1. 重点公司推荐

2. 1月份投资组合

• 稳健组合：

  • 华东医药：低估值高成长，研发及外延有新看点。
  • 片仔癀：温和放量+提价，业绩高增长，渠道建设逐步改善。
  • 云南白药：医药消费品白马，未来激励机制改善后业绩有望提升。
  • 济川药业：内生增长温和提速，18年估值较低。

• 进取组合：

  • 长春高新：生物药领军企业，金赛药业业绩超预期。
  • 爱尔眼科：医疗服务龙头企业，业绩增长超预期。
  • 安图生物：化学发光国内领军者，18年业绩增长提速。
  • 恩华药业：精神神经领域领军企业，二线产品丰富。

3. 风险提示

• 部分公司业绩低于预期。
• 医药行业政策重大变化可能对市场造成影响。

12月医药板块走势回顾

• 医药生物板块在12月份大幅上涨，涨幅为2.77%，跑赢沪深300指数2.15个百分点。
• 个股表现分化，药石科技、海虹控股、佐力药业等涨幅居前；莎普爱思、泰合健康、双鹭药业等跌幅居前。
• 医药板块估值为36.52倍，溢价率总体呈震荡下行趋势。

行业政策及重要公司公告

• 创新药进展：多个公司获得临床试验批件，如恒瑞医药、翰宇药业等。
• 一致性评价：部分企业通过一致性评价，如华海药业、信立泰等。
• 并购与股权变动：多家公司涉及股权收购、增资、减持等事项，如天坛生物、康美药业等。
• 高新技术企业认定：部分企业重新获得高新技术企业证书，享受税收优惠。

总结

报告对医药行业2018年持积极态度，建议投资者关注创新药、消费升级、一致性评价及医药商业四个领域。重点公司推荐中，华东医药、片仔癀、云南白药、济川药业、长春高新、爱尔眼科、恩华药业、安图生物等被列为投资首选。同时，报告提醒投资者注意政策变化及部分公司业绩不及预期的风险。