20161201-兴业证券-医药行业2016年12月份投资月报_年底博弈期_布局绩优成长_33页_3mb

医药行业2016年12月份投资月报总结

核心内容

2016年12月，医药行业整体处于阶段性博弈期，受11、12月业绩真空期影响，市场更关注非基本面因素。尽管医药板块走势平淡，但分析师认为，从中期视角来看，医药板块仍具备较强的增长潜力。随着新医改政策的推进，行业分化加剧，龙头企业增速持续高于行业平均水平，且政策导向更倾向于质量与有效性。因此，建议投资者关注估值合理、趋势向上的优质品种，并提前布局2017年的战略性领域，如创新药、医药商业及具有“降价免疫”性质的细分品种。

主要观点

• 行业趋势：医药板块在经历2016年年初以来的下跌后，整体跌幅处于中游水平。医药板块的估值和溢价率在震荡下行，但其长期逻辑向好，未来可能迎来结构性行情。
• 中期看好主线：
  1. 业绩稳定、估值匹配的工业企业：推荐长春高新、通化东宝、华东医药、丽珠集团，关注恒瑞医药、片仔癀、济川药业。
  2. 受益于新医改政策的医药商业龙头：包括上海医药、九州通、国药一致、老百姓。
  3. 自下而上的改善型标的：如山东药玻、健民集团、羚锐制药；业绩有望出现拐点的公司如恩华药业、京新药业；以及低估值绝对收益品种如华润双鹤、东阿阿胶、华润三九等。

关键信息

• 12月投资组合：

  • 稳健组合：华东医药（低估值较快增长的制剂龙头）、上海医药（低估值稳健增长的全国性商业龙头企业）、东阿阿胶（低估值稳健增长的消费品企业）、丽珠集团（业绩增长加速，产品结构不断改善，二线品种存在医保放量预期）。
  • 进取组合：长春高新（估值较低，产品处于放量期的生物医药龙头）、九州通（民营全国性商业龙头，战略性受益于两票制+医保支付价）、通化东宝（Q3业绩加速增长的胰岛素龙头，慢病管理平台值得关注）、老百姓（Q3业绩加速增长，外延有望持续推进）。

• 市场表现：

  • 11月份医药指数上涨1.23%，跑输沪深300指数4.82个百分点。
  • 个股方面，吉林敖东、奇正藏药、钱江生化等涨幅居前，而灵康药业、华通医药、济川药业等跌幅较大。

• 行业政策与公司公告：

  • 多家公司获得药物临床试验批件，如恒瑞医药、复星医药、海正药业等。
  • 医药企业持续推进并购重组，如仟源医药拟收购山西普德药业，国药一致完成重大资产重组。
  • 部分公司获得GMP认证，如安科生物、美康生物等，为产品合规性提供保障。
  • 股东减持与增持行为频繁，如东阿阿胶上调重点产品价格，复星医药控股股东增持股份。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空出台。
• 市场风险：创业板回调风险。

估值与盈利预测

• 截至2016年11月30日，医药板块估值为42.83倍（TTM），溢价率在震荡下行。
• 分析师强调，估值仅是参考，企业经营趋势、未来预期及新业务模式才是影响估值的重要因素。
• 对部分重点公司进行了盈利预测及评级，如通化东宝、长春高新、华东医药、丽珠集团等均被推荐为增持或买入标的。

行业动态与事件

• 医药行业在政策推动下逐步分化，创新药、医药商业及具有“降价免疫”性质的细分品种成为未来增长重点。
• 医药企业积极布局海外业务，如新开源设立境外子公司、维力医疗获得境外投资许可。
• 多家上市公司进行股权质押、增资扩股等资本运作，如九鼎医药减持股份、海思科设立子公司等。

总结

2016年12月，医药行业处于业绩真空期，市场走势受非基本面因素影响较大。分析师认为，尽管短期缺乏独立行情催化剂，但中期医药板块仍具备增长潜力，建议积极布局绩优蓝筹及有改善潜力的标的。重点推荐的公司包括长春高新、通化东宝、华东医药、丽珠集团、上海医药、九州通、老百姓等，同时关注创新药、医药商业及具有“降价免疫”性质的细分领域。行业政策持续推动，企业估值分化，投资者需关注公司基本面与行业趋势，结合自下而上的选股思路进行配置。