20160901-兴业证券-医药行业2016年9月份投资月报_精选成长个股_积极关注变化_39页_2mb

医药行业2016年9月份投资月报总结

核心内容概述

2016年9月，兴业医药团队继续推荐精选成长个股，并建议投资者关注政策变化，自下而上寻找具备成长性和趋势向好的公司。医药板块在8月表现震荡上行，医药指数上涨3.22%，跑输沪深300指数0.64个百分点。在经历了7月的反弹和8月的中报行情后，医药板块进入个股分化与政策变局的新阶段。

主要观点

1. 投资策略建议

• 关注估值切换和跨年度行情：推荐济川药业、华东医药、东阿阿胶等估值偏低但业绩增长快的白马股，以及恒瑞医药、长春高新、华兰生物等具有定价权的刚需用药企业。
• 政策催化剂利好的医药商业标的：推荐九州通、国药股份、国药一致等具备并购整合能力的医药商业龙头，以及受益于处方外流的连锁药店企业。
• 具备“支撑价”与合理估值的个股：如九州通、复星医药、科华生物等，这些公司估值合理，有定增价或可转债转股价支撑，是值得投资者关注的自下而上选择。

2. 行业趋势

• 医药行业整体保持较快增长，大多数主流公司业绩符合市场预期。
• 随着政策逐步落实，研发、流通、采购环节的政策变化对行业产生重要影响，特别是“两票制”和一致性评价细则的推进，促使企业加快并购整合。
• 未来政策导向将影响医药行业投资逻辑，建议投资者关注政策带来的机会。

关键信息

8月医药板块表现

• 医药指数上涨3.22%，跑输沪深300指数0.64个百分点。
• 157只个股上涨，溢多利、永安药业、贵州百灵等涨幅居前；52只个股下跌，葵花药业、富祥股份等跌幅居前。

板块估值水平

• 截至2016年8月31日，医药板块估值为43.67倍（TTM，整体法剔除负值）。
• 与沪深300相比，医药板块溢价率下降，估值处于合理区间。

行业政策与公告动态

• 研发政策：一致性评价细则逐步落地，CRO订单增加，创新药、生物药、血液制品等刚需用药受益。
• 流通政策：“两票制”在多个省份试点，大型商业企业并购整合提速。
• 采购政策：多省份招标继续推进，对部分刚需紧缺品种构成利好。
• 重要公告：包括多家公司发布半年报、定增、并购、股权转让等，部分公司获得临床试验批件或资质。

推荐组合

• 稳健配置组合：九州通（民营商业龙头，转股价有支撑）、山东药玻（激励机制改善基本面扎实的细分市场龙头）、科华生物（业绩触底反弹的IVD龙头）、济川药业（业绩增长较快估值偏低的儿童药龙头）。
• 积极进取组合：国药股份（低估值业绩增长加速的区域商业龙头）、丽珠集团（二线品种增速较快估值合理，单抗、CTC具看点）、复星医药（低估值增长较快，定增价具安全边际）、国药一致（药店行业龙头企业，业绩稳健增长）。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空出台。
• 市场风险：创业板回调风险。

总结

2016年9月医药行业面临个股分化与政策变局，建议投资者关注政策变化，自下而上挖掘成长性个股和趋势向好的公司。重点推荐的公司包括九州通、复星医药、科华生物、济川药业等，同时建议关注具备“支撑价”和合理估值的品种。行业政策和重要公告显示，研发、流通、采购环节政策逐步落实，企业并购整合加速，部分公司获得临床试验批件或资质，行业整体保持较快增长。风险提示包括政策利空和创业板回调，投资者需谨慎应对。