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吉利汽车2022年1月销售及财务总结

核心内容概述

吉利汽车2022年1月总销量为146,380辆，环比下降7.80%。尽管整体销量下滑，但新能源及出口市场表现突出，成为拉动业绩增长的重要动力。公司对2021-2023年的盈利预测保持不变，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 销量表现

• 总销量：146,380辆，环比下降7.80%，同比下降6.36%。
• 分品牌表现：
  • 吉利品牌：销量122,833辆，环比下降4.87%，同比下降6.11%。
    • 中国星系列：销量25,077辆，环比下降14.37%，同比增长57.70%。
    • 星越L：销量11,492辆，环比下降4.51%。
    • 星瑞系列：销量12,109辆，环比下降7.67%，同比下降14.48%。
  • 领克品牌：销量18,334辆，环比下降29.06%，同比下降28.10%。公司计划进一步拓展欧洲和亚太市场，包括在法国、意大利、西班牙设立4家体验店，并进入阿曼、阿联酋和以色列等新兴市场。
  • 极氪品牌：销量3,530辆，环比下降7.01%。智能化布局加快，计划2024年推出L4级别电动汽车，并加速充电网络建设。
  • 睿蓝品牌：销量1,683辆，作为吉利新品牌专注于换电市场，具备长期增长潜力。

2. 新能源车型表现

• BEV车型：销量15,442辆，环比增长14.81%，同比增长641.33%。
• PHEV车型：销量2,407辆，环比下降28.81%，同比增长228.83%。
• HEV车型：销量79辆，表现相对较弱。

3. 车型结构

• SUV：销量85,598辆，环比增长9.11%，同比下降8.77%。
• 轿车：销量59,159辆，环比增长27.17%，同比下降2.74%。
• MPV：销量1,623辆，环比增长309.86%，同比下降3.16%。

4. 出口市场

• 1月出口量：13,890辆，环比增长31.08%，同比增长38.47%。
• 主要市场：在菲律宾和智利等市场表现良好，显示公司海外拓展取得积极进展。

关键财务信息

盈利预测与估值

• 2021-2023年归母净利润：65亿/100亿/137亿元，对应每股收益分别为0.65元/0.99元/1.36元。
• P/E：2021E为26.70倍，2022E为17.50倍，2023E为12.75倍。
• 当前市值对应PE：27倍（2021E），18倍（2022E），13倍（2023E）。

财务预测表（单位：百万元）

资产负债表

• 资产总计：2020A为110,816，预计2023E为173,059。
• 流动资产：2020A为50,935，预计2023E为105,187。
• 非流动资产：2020A为59,881，预计2023E为67,873。
• 负债合计：2020A为46,602，预计2023E为77,930。
• 归属母公司股东权益：2020A为63,631，预计2023E为93,797。

利润表

• 营业收入：2020A为92,374，预计2023E为163,699。
• 营业利润：2020A为4,190，预计2023E为14,181。
• 归属母公司净利润：2020A为5,397，预计2023E为13,671。
• 净利润增长率：2021E为21.00%，2022E为52.60%，2023E为37.19%。

现金流量表

• 经营活动现金流：2020A为1,597，预计2023E为21,375。
• 投资活动现金流：2020A为-5,430，预计2023E为-7,409。
• 筹资活动现金流：2020A为3,761，预计2023E为-20。
• 现金净增加额：2020A为-304，预计2023E为13,946。

财务与估值指标

• 每股收益：2020A为0.55元，预计2023E为1.36元。
• 每股净资产：2020A为6.41元，预计2023E为9.50元。
• ROE：2020A为8.48%，预计2023E为14.58%。
• 毛利率：2020A为16.00%，预计2023E为17.20%。
• 销售净利率：2020A为6.03%，预计2023E为8.53%。
• 资产负债率：2020A为42.05%，预计2023E为45.03%。
• EV/EBITDA：2020A为17.13，预计2023E为6.49。

风险提示

• 全球疫情控制低于预期：可能影响供应链及市场需求。
• 下游乘用车需求复苏低于预期：可能拖累整体销量。
• 与沃尔沃合并协同效应低于预期：可能影响预期收益增长。

投资评级

• 公司投资评级：买入。
• 行业投资评级：未具体提及，但公司整体表现良好，具备增长潜力。

市场数据

• 收盘价（港元）：17.40
• 一年最低/最高价：17.34/36.45
• 市净率：2.36
• 港股流通市值（百万元）：174,362.73万港元
• 每股净资产（元）：6.27
• 资产负债率（%）：39.73
• 总股本（百万股）：10,020.85
• 流通股本（百万股）：10,020.85

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数据来源

• wind 数据
• 东吴证券研究所

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