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报告摘要

吉利汽车11月销售与财务分析总结

核心内容

吉利汽车在2021年11月实现总销量135,869辆，环比增长21.75%，显示出较强的市场恢复能力。尽管同比下滑9.73%，但销量环比显著改善，且出口量创历史新高，达到13,065辆，环比增长29.31%。此外，新能源车型销量表现突出，达到16,161辆，同比增长136.65%，环比增长104.34%。

主要观点

销量表现
- 11月总销量环比增长21.75%，创年内新高。
- 领克品牌销量25,003辆，同比增长9.67%，环比增长15.18%。
- 新能源车型销量同比增长136.65%，环比增长104.34%，其中几何品牌销量6,278辆，同比增长212.81%，环比增长84.48%。
- 海外出口量同比增长11.01%，环比增长29.31%，创历史新高，领克品牌通过订阅模式向欧洲市场交付1,167辆汽车。
重点车型表现
- 中国星高端系列星越L销量11,083辆，环比增长170.85%。
- 星瑞销量12,702辆，同比增长81.02%，环比增长5.38%。
- 极氪001自10月23日批量交付以来，11月交付2,012辆，进展顺利。
- 缤瑞+缤越销量19,341辆，环比增长14.01%；博瑞+博越销量18,700辆，环比增长1.76%；帝豪系列销量25,195辆，环比增长21.26%。
战略与技术布局
- 吉利持续推进“蓝色吉利行动”，加速电动化变革，聚焦智能化与节能技术。
- 发布雷神智擎HiX混动架构，实现最低3.6L/100km油耗和43.32%热效率，支持全动力域OTA升级。
- 参股极氪品牌，参与智能纯电动汽车市场竞争。
- 自研GEEA2.0电子电气架构，计划于2025年推出GEEA3.0中央计算平台架构，推动智能化发展。
- 芯擎科技自研国内首颗7nm车规级座舱芯片，将于2022年正式量产。
盈利预测与估值
- 2021-2023年归母净利润预测分别为65/100/137亿元，对应EPS为0.66/1.01/1.39元。
- 当前市值对应的PE为28/18/13倍，维持“买入”评级。
- 财务指标显示，吉利汽车盈利能力持续提升，ROE从8.48%增长至14.58%，ROIC从4.58%增长至12.26%。
财务数据概览
- 营业收入：预计2021-2023年分别为101,625/128,955/163,699百万元，同比增长10.0%/27.0%/27.0%。
- 归母净利润：预计2021-2023年分别为6,530/9,965/13,671百万元，同比增长21.0%/52.6%/37.2%。
- 每股收益：预计2021-2023年分别为0.66/1.01/1.39元。
- P/E：预计2021-2023年分别为28.09/18.41/13.42倍。
- P/B：预计2021-2023年分别为2.59/2.26/1.93倍。
- EV/EBITDA：预计2021-2023年分别为13.93/12.09/8.78倍。

关键信息

市场表现
- 11月销量环比显著增长，显示市场回暖。
- 新能源车型和海外出口表现强劲，成为增长亮点。
财务健康
- 资产负债率保持在41.46%-45.03%之间，维持合理水平。
- 现金流状况良好，2021年经营活动现金流预计为10,017百万元，显著高于2020年的1,597百万元。
- 研发投入持续增加，推动技术进步与产品创新。
风险提示
- 全球疫情控制不及预期。
- 下游乘用车需求复苏低于预期。
- 与沃尔沃合并后的协同效应不及预期。