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报告摘要

吉利汽车（00175.HK）总结

核心内容概述

吉利汽车在2022年4月面临整体销量下滑，但新能源汽车和出口业务表现突出，显示出公司在市场压力下的增长韧性。公司持续在品牌升级、产品创新和国际化布局方面发力，为未来业绩增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，并对2022-2024年的盈利预测持乐观态度。

主要观点

销量表现：
吉利汽车4月总销量为72,153辆，同比和环比分别下降28.09%和28.68%，低于行业整体表现。但其新能源和出口业务表现优于行业，显示出较强的市场适应能力。
品牌表现：
- 吉利品牌：销量同比下降30.27%，环比下降32.34%，整体表现承压，但部分车型如帝豪L雷神Hi·X超级电混的全球发售可能带动后续增长。
- 几何汽车：销量同比激增337.01%，但环比下降9.60%，新能源车型增长显著。
- 中国星系列：销量为1.3万辆，同比上升21.47%，环比下降41.61%，显示品牌高端化趋势。
- 领克品牌：销量为10,301辆，累计销量突破70万辆，表现稳定。
- 极氪品牌：销量为2,137辆，环比保持正增长，服务体系扩展，新增交付中心和空间店，智能化方面推进ZEEKR OS2.0系统推送。
- 睿蓝品牌：销量为3,017辆，环比增长50.25%，在换电市场布局加速，并与曹操出行签署战略合作协议。
产品类型表现：
- BEV车型：销量同比大幅增长552.48%，但环比下降8.16%，新能源车市场渗透率提升显著。
- PHEV车型：销量同比增长143.25%，环比增长40.73%，混合动力车型持续增长。
- HEV车型：销量环比增长9.13%，表现稳健。
- SUV车型：销量同比下降24.62%，环比下降28.10%，整体下滑。
- 轿车车型：销量同比下降35.64%，环比下降31.41%，下滑幅度较大。
- MPV车型：销量同比增长305.02%，环比增长55.48%，成为增长亮点。
海外市场表现：
吉利4月出口销量达17,492辆，同比和环比分别增长103.92%和124.60%，以色列、沙特、智利等市场销量逆势上扬。公司与雷诺韩国签订股份认购协议，预计将进一步拓展韩国市场。

关键信息

财务预测与估值

2022-2024年盈利预测：
- 归属母公司净利润：66亿/92亿/129亿元
- 每股收益：0.66元/0.92元/1.29元
- P/E（现价）：13.76倍/9.80倍/7.02倍
估值指标：
- 市净率（P/B）：1.19倍/1.07倍/0.93倍
- EV/EBITDA：4.53倍/4.36倍/2.77倍

财务数据概览

资产负债表：
- 流动资产：2022年预计增长至84,914亿元，非流动资产稳定增长。
- 现金：从2021年的28,014亿元增至2022年的36,592亿元。
- 负债合计：预计从2021年的64,120亿元增至2024年的111,415亿元。
现金流量表：
- 经营活动现金流持续增长，预计2024年达24,327亿元。
- 投资活动现金流为负，但规模逐步收窄。
- 筹资活动现金流波动，2022年为-518亿元。
利润表：
- 营业收入预计从2021年的101,611亿元增至2024年的198,193亿元。
- 毛利率稳定在17.14%-17.70%之间，销售净利率逐步提升。
- 归属母公司净利润增长显著，2022年预计增长39.43%，2023年和2024年分别增长40.43%和39.63%。