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吉利汽车10月销售及财务分析总结

核心内容

2021年10月，吉利汽车总销量为111,599辆，同比减少20.30%，环比增长7.37%。其中，领克品牌表现突出，销量为21,707辆，环比增长37.19%。新能源车型销量为7,909辆，同比增长35.75%，但环比下降29.24%。海外出口销量为10,104辆，同比减少4.05%，环比增长26.10%。

主要观点

1. 销量表现分析

• 整体销量：吉利10月销量环比增长7.37%，但低于行业整体环比增长13.9%。主要受芯片短缺和限电限产等因素影响。
• 新能源车：新能源车销量同比大幅增长，但环比下降，显示其受供应链问题影响较大。
• 海外出口：海外出口销量环比增长显著，表现优于整体，领克品牌通过订阅模式在欧洲市场取得进展。
• 车型表现：
  • 星越L交付4092辆，环比下降59.76%，主要因芯片短缺。
  • 星瑞销量12,053辆，环比增长18.48%。
  • 帝豪系列销量20,778辆，环比增长3.78%。
  • 博瑞+博越销量18,377辆，环比增长2.02%。
  • 缤瑞+缅越销量16,964辆，环比增长12.46%。
  • 极氪001自10月23日批量交付后，截至10月底共交付199辆。

2. 战略进展

• 智能吉利2025战略：吉利持续推进智能电动化转型，发布“九大龙湾行动”和“一网三体系”全面智能战略布局。
• 雷神动力发布：正式发布雷神动力品牌及雷神智擎Hi·X混动平台，标志着吉利动力系统进入4.0时代。
• 未来目标：2025年吉利集团销量目标为365万辆，其中极氪65万辆、吉利国内130万辆、几何30万辆、领克60万辆、全新换电品牌20万辆、海外出口60万辆。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年吉利汽车归母净利润分别为65亿、100亿、137亿元，对应每股收益分别为0.66元、1.01元、1.39元。
• 估值指标：
  • 2021年P/E为31.96倍，2022年为20.94倍，2023年为15.26倍。
  • 当前市值对应PE为32倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务预测表：

  • 资产负债表显示资产总额持续增长，流动资产和非流动资产均呈上升趋势。
  • 流动负债和非流动负债同步增长，但资产负债率逐步上升，从2020年的42.05%上升至2023年的45.03%。
  • 归属母公司股东权益从2020年的63,631百万元增长至2023年的93,797百万元。

• 利润表：

  • 营业收入从2020年的92,374百万元增长至2023年的163,699百万元。
  • 归属母公司净利润从5,397百万元增长至13,671百万元，年均复合增长率显著。
  • 毛利率逐步提升，从16.00%增长至17.20%。
  • 销售净利率从6.03%提升至8.53%。

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流持续增长，从2020年的1,597百万元增至2023年的21,375百万元。
  • 投资活动现金流为负，但金额逐步缩小。
  • 筹资活动现金流波动较大，2021年为负，2022年及以后趋于稳定。

市场数据

• 收盘价：25.60港元
• 一年最低/最高价：17.34/36.45港元
• 市净率：3.40倍
• 港股流通市值：249,454.33百万元港元

风险提示

• 全球疫情控制低于预期
• 下游乘用车需求复苏低于预期
• 与沃尔沃合并协同效应低于预期

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：未明确提及，但参考公司评级可推测为增持或中性。

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所

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