20211012-东吴证券-吉利汽车-00175.HK-9月批发环比+18_新能源表现靓丽_3页_459kb

吉利汽车9月销售与财务分析总结

核心内容概述

2021年9月，吉利汽车整体批发销量环比增长18%，表现优于预期，主要得益于芯片短缺影响逐步缓解及新能源车型销量显著提升。尽管同比仍面临一定压力，但环比增长反映出市场回暖趋势。同时，吉利品牌与领克品牌销量均实现环比增长，其中领克品牌增长尤为显著，达到162.01%。

主要观点

• 销量表现：

  • 9月吉利汽车总销量为103,936辆，同比-17.75%，环比+17.64%，为农历新年以来最高值。
  • 新能源车型销量11,177辆，同比+83.47%，环比+36.29%，表现亮眼。
  • 海外出口销量8,013辆，同比-0.68%，环比+28.72%，显示出一定的国际拓展能力。

• 车型表现：

  • 中国星高端系列销量达21,520辆，其中星越L销量10,168辆，累计订单突破6万。
  • 帝豪家族销量20,021辆，环比+3.26%。
  • 博瑞+博越销量合计18,013辆，环比-1.17%。
  • 缤瑞+缅越销量合计15,084辆，环比+29.84%。
  • 领克品牌销量15,823辆，环比+162.01%，表现强劲。

• 新车发布与改款：

  • 9月吉利推出博瑞、远景X6、嘉际、博越X、豪越、领克06等全新改款车型，助力销量提升。

• 定价策略：

  • 重点车型维持无折扣或较低折扣，星越S/星瑞/帝豪S的折扣率分别为0.51%、0.65%、3.39%，环比小幅上升。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：2021-2023年归母净利润由71/109/152亿元下调为65/100/137亿元，主要由于三季度芯片短缺对销量和业绩的影响。
• 估值：对应EPS为0.66/1.01/1.39元，当前市值对应PE为28/19/14倍，维持“买入”评级。

财务数据与指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务与估值指标

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。
• 市场数据：
  • 收盘价（港元）：22.70
  • 一年最低/最高价（港元）：15.50 / 36.45
  • 市净率（倍）：2.85
  • 港股流通市值（百万元港元）：222,930.72

风险提示

• 全球疫情控制低于预期
• 下游乘用车需求复苏低于预期
• 与沃尔沃合并协同效应低于预期

相关研究

1. 《吉利汽车（00175）：8月批发环比-11%，芯片短缺影响持续》2021-09-07
2. 《吉利汽车（00175）：2021H1中报点评：H1业绩符合我们预期，新车周期持续发力》2021-08-19
3. 《吉利汽车（00175）：7月批发同比-6%，领克欧洲出口量增加，轿车表现较好》2021-08-07

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者应谨慎决策，市场有风险。