20210313-兴业证券-海外非银金融行业周报_友邦披露2020年业绩_社保基金境内签约券商扩容_22页_1mb

海外非银金融行业周报总结（2021.3.8-2021.3.12）

核心内容概述

本报告总结了2021年3月8日至3月12日期间，海外非银金融行业（主要包括保险和券商）的市场表现、行业动态及投资建议。同时，涉及中国香港市场相关监管政策和H股全流通进展等内容。

主要观点与关键信息

1. 保险行业观点

• 友邦保险2020年业绩回顾与展望
  友邦保险2020年为业绩低点，NBV同比-33.4%至27.7亿美元，但2021年1-2月NBV同比+15%，表明业绩已开始改善。其NBV低点已过，2020H2环比改善，预计2021年NBV将实现双位数增长。

  • 主要市场表现：2020年各市场NBV增速为：泰国（-5.1%）>新加坡（-6.3%）>马来西亚（-14.0%）>中国内地（-17.1%）>中国香港（-66.1%）。中国香港全年受累于离岸新单业务停滞，而中国澳门Q4新单保费中内地访客占比超1/3，显示内地访客潜在需求。
  • 业务复苏：新马泰2020H2业务复苏，友邦代理人队伍逆势增员，2020年新入职代理和新代理主管人数均取得双位数正增长。
  • 中国内地业务：友邦中国内地业务NBV占比31.7%，计划拓展10至12个新省份市场，潜在客群是此前的4倍，长期发展空间广阔。
  • 财务状况：截至2020年末，友邦内含价值达652.5亿美元，同比增长5.3%；可用资本覆盖率为374%，偿付能力充足。

• 险企2021M2保费情况

  • 人身险总保费温和增长：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、人保集团、中国财险的原保费收入同比增速分别为-4.4%、11.5%、9.6%、11.4%、12.6%、7.6%。其中，中国平安新单保费同比+19.5%，但续期保费同比-7.2%。
  • 车险低基数增长：中国财险和平安车险保费在车均保费下降20%的情况下分别同比+5.7%和+0.7%，主要因2020年2月疫情管制导致基数偏低。
  • 非车险高增长：中国财险2021年2月非车险保费合计同比增长40.5%，成为增长引擎。同时，公司继续压缩低价值率的融资性信保业务。

• 投资建议：建议关注2021年业绩改善且具备长期投资价值的优质寿险标的，如中国平安、友邦保险、中国太保。

2. 券商行业观点

• 社保基金境内签约券商扩容
  全国社会保障基金理事会新增6家证券公司为境内签约券商，包括东吴证券、国金证券、华创证券、天风证券、西部证券及中泰证券，使境内签约券商总数达到25家。

  • 签约条件：2020年获得BBB级及以上评级、2019年公募基金交易佣金收入进入行业前60名、净资本≥60亿元人民币。

• 券商积极募资
  国泰君安获证监会批准发行不超过500亿元公司债券，年内券商累计发债规模已达3,050亿元，招商证券、海通证券、中信证券分别发行216亿、174亿、145亿元公司债。

  • 政策导向：在培育航母级券商政策下，头部券商将受益于资本市场改革。

• 港股与A股股价对比

  • H股券商：国泰君安国际、东方证券、广发证券涨幅较大，招商证券、恒投证券、中信证券跌幅明显。
  • A股较H股溢价：中信建投证券A股较H股溢价最高（75.09%），而中金公司、中信证券、光大证券等亦有较高溢价。

行业走势与市场动态

1. 港股市场走势

• 重点指数表现：

  • 恒生指数周内下跌1.70%，恒生国企指数下跌1.06%，恒生金融业指数下跌1.05%，非银主题指数下跌1.60%。
  • 2021年年初至今，恒生指数上涨5.54%，恒生金融业指数上涨7.35%。

• 港股保险板块表现：

  • 本周涨跌幅为：保诚（+3.75%）>中国财险（+2.44%）>中国平安（+0.47%）>中国人民保险集团（+0.40%）>中国再保险（+0.00%）>中国人寿（-0.24%）>新华保险（-0.33%）>友邦保险（-2.14%）>中国太保（-2.47%）>中国太平（-6.06%）。

• A/H股溢价情况：

  • A股较H股溢价前三位为：中信建投证券（75.09%）、中金公司（71.64%）、中州证券（71.89%）。
  • A股较H股溢价后三位为：光大证券（66.80%）、国泰君安（44.21%）、中信证券（45.17%）。

2. 中国香港市场动态

• IPO回顾：

  • 2021年2月，港股IPO数量为7家，募资619.7亿港元，累计募资720.7亿港元，较去年同期增长679.9%。
  • 主要行业为信息技术（67.3%）和医疗保健（25.1%），显示新经济对港股市场活力的带动。

• H股全流通进展：

  • 截至2021年3月12日，证监会官网显示有17家公司申请H股全流通。
  • 多家公司已实现股份转化，如雅生活服务、天保能源、招金矿业、富力地产、蓝光嘉宝、长安仁恒等。
  • 部分公司选择部分留存非流通股，如蓝光嘉宝留存7.7%，招金矿业留存20.2%，众安在线留存3.4%。

• 监管动态：

  • 2021年3月11日，中国香港证监会对美即控股国际有限公司及其董事因未及时披露内幕消息进行制裁。
  • H股全流通政策自2019年11月全面推开，不再设置公司规模、行业等限制，简化流程，加快审批速度。

风险提示

1. 资本市场下行风险
2. 行业政策改变
3. 保费收入放缓
4. 外资进入导致的经营风险

附录：数据图表（摘要）

• 友邦保险：

  • 税后营运利润及同比增速
  • 全年每股派息
  • 新业务价值率及同比增速
  • NBV及同比增速
  • 各市场NBV增速对比

• 港股市场：

  • 日均股基交易量
  • 中资股日均交易量
  • A股日均股基交易量
  • 港股通与陆股通交易量
  • 两融日均余额及占A股市值
  • 股票质押次数及市值

• H股全流通：

  • 交易路径
  • 申请流程
  • 审批流程及所需时间

总结

本周港股非银金融板块整体表现偏弱，但部分优质标的如友邦保险、中国财险、保诚等表现相对较好，显示出行业复苏迹象。友邦保险在2020年经历业绩低谷后，2021年NBV同比提升15%，展现强劲复苏潜力。同时，险企2021年1-2月保费收入整体温和增长，非车险成为增长引擎。券商方面，社保基金签约券商扩容，积极募资以增强重资本业务能力，头部券商在政策支持下有望持续受益。H股全流通政策全面推开，多家公司已成功实现股份转化，推动港股市场进一步开放。整体来看，非银金融板块在政策支持和市场复苏背景下具备长期投资价值，但需警惕市场波动及政策变化带来的风险。