20170723-西南证券-非银金融行业周报_业绩改善超预期_券商周期价值显现_11页_1mb

金融板块及券商、保险行业总结

核心内容概述

本报告分析了金融板块，特别是券商和保险行业的近期表现与政策动向，结合市场数据与行业趋势，提出了相应的投资策略与重点推荐个股。

主要观点

1. 金融板块表现回顾

• 券商板块：上周券商板块表现突出，其中多元金融板块上涨2.45%，证券板块上涨0.94%。
• 保险板块：整体表现平淡，保险板块上涨-0.78%。
• 银行板块：表现相对平稳，上涨0.51%。

2. 市场数据回顾

• 股票市场成交量：截止7月21日，本月股票市场成交量为5692.64亿股，成交金额为6.78万亿元，日均成交金额为4523.33亿元，环比上升17.96%。
• 两融余额：截至7月20日，两融余额为8842.08亿元，环比减少53.68亿元。
• 股票质押：2017年新增股票质押数为924.82亿股，股票质押市值为1.18万亿元，融资规模为3554亿元，同比下降17.51%。
• 承销发行：券商投行股权承销合计612家，总承销金额9103.28亿元。其中，IPO募资1342.06亿元，相当于2016年全年募资的89.70%；增发募资6948.66亿元，相当于2016年全年募资的41.07%。
• 新三板市场：挂牌企业数量连续三周下降，上周挂牌企业为11269家，成交金额为35.50亿元。

关键信息

3. 保险行业数据统计

• 寿险保费：6月寿险公司保费增速环比回落但仍保持较高水平，平安寿险以38.67%的增速位居榜首，新华保险同比下降13.79%，降幅环比收窄。
• 财险保费：财险保费仍处于恢复性增长阶段，增速维持在10%左右。
• 行业转型：在市场投资收益率低位和监管趋严背景下，寿险公司正由规模扩张转向规模与质量并重，未来保费增速有望回落至15%-20%区间。

4. 行业政策梳理

• IPO核发：证监会7月21日核发9家企业IPO批文，筹资总额不超过44亿元。
• 股权管理办法：保监会发布《保险公司股权管理办法（第二次征求意见稿）》，将股东分为四类，并对资管计划和信托产品投资保险公司进行限制。
• 信用保证保险监管：《信用保证保险业务监管暂行办法》出台，限制保险公司参与部分融资行为，如类资产证券化、非公开发行债券等。

5. 行业个股公告

• 东方证券：2017年上半年营业收入增长59.98%，净利润增长36.76%。
• 申万宏源：营业收入增长0.22%，但净利润同比下降4.15%。
• 中信证券：营业收入增长2.80%，净利润下降6.01%。
• 五矿资本：获准设立7家分支机构。
• 海通证券：营业收入增长6.00%，净利润下降5.54%。
• 太平洋证券：发行20亿元次级债券，票面利率6.00%。
• 天茂集团：营业收入增长559.59%，但净利润大幅下滑24.62%。

投资策略与重点关注个股

6. 行业一周观点

• 券商板块：业绩环比改善，估值优势凸显，建议关注龙头券商（如中信证券、华泰证券）及业绩改善明显的弹性标的（如东方证券、兴业证券）。
• 保险板块：投资逻辑转向价值驱动，建议关注中国平安、中国太保等基本面优良、业务结构改善的公司，以及新华保险等积极转型的纯寿险公司。

风险提示

• 监管趋严：可能导致行业估值下行。
• 市场下行：可能影响行业业绩表现。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业理解，结论独立、客观。
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