20240730-中邮证券-乐鑫科技-688018.SH-经营杠杆效应显现_长期增长动力充足_5页_446kb

乐鑫科技(688018)2024年上半年业绩报告总结：

该公司发布2024年半年度报告，营收和利润实现显著增长。上半年营业收入达920亿元，同比增长379.6%；归母净利润152亿元，同比增长1348.5%。其中，2024年二季度单季营收533亿元，同比增长527.8%，环比增长37.66%；归母净利润98亿元，同比增长191.87%，环比增长81.26%。

经营杠杆效应和产品线优化驱动盈利能力提升。高性价比产品如ESP32-C3、ESP32-C2及高性能芯片ESP32-S3处于高速增长期，24H1综合毛利率达43.20%，其中芯片毛利率为49.00%。公司财务表现稳健，现金流改善，经营活动净流入增加。

公司于2024年5月收购M5Stack控股权，拓展工业、教育和开发者市场，技术协同效应明显，预计将带来更多B端商机。在物联网领域，乐鑫科技出货量领先，在Wi-Fi MCU市场居全球第五位，未来计划进入更大容量市场，推动新产品如ESP32-C5、ESP32-H2等放量。

短期财务数据显示存货增加51.0%，但正常备货周期和市场需求强劲。投资建议维持“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为200.8亿元、255.3亿元、318.9亿元，归母净利润分别为33.8亿元、46.0亿元、60.4亿元，对应PE从34倍降至19倍。

风险包括市场需求不及预期、新产品拓展缓慢及竞争加剧。整体来看，公司长期增长动力充足，但需警惕外部因素影响。

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