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乐鑫科技投资分析报告总结

报告基本信息

证券类型：电子 / 公司点评报告
发布日期：2023年7月30日
目标评级：买入
投资评级基于预期公司股价相对基准指数涨幅超过10%。
报告来源：中邮证券研究部

投资要点概览

✅ 公司业绩持续高速增长
✅ AI赋能新型产品线，AI应用显著增长
✅ 毛利率持续稳定，产品利润率提升
✅ 研发投入推动技术突破
✅ 市场前景看好，估值处于成长初期

核心内容摘要

1. 公司基本情况（截至2023年半年度）

2. 半年度业绩分析（2023上半年）

• 营业收入：667亿元，同比上涨86.6%
• 净利润：0.65亿元，同比上涨205%
• Q2单季营收：349亿元，环比增长96.7%

✅ 利润端改善主要来源于：
✔️ 产品矩阵拓展：新产品进入更多场景
✔️ 研发费用提升带动新增长点
✔️ 芯片与模组综合毛利率约为40.85%，环比持续提升

3. AI赋能产品发展的关键节点：

• ESP32-S3已经开始支持AI应用场景，市场需求呈现爆发式增长
• ESP32-H2已进入批量生产，将支持Matter标准接入，预计在Q3扩展市场份额
• 产品战略定位转型：实现Wi-Fi、蓝牙、Thread、Zigbee全协议技术整合，塑造物联网入口级竞争力

4. 投资建议与估值

当前估值参考值与行业比较：

• 估值处成长初期，PE为63倍（2023E）
• 相比行业更高成长潜力，较稀缺性明显

5. 风险提示

✔️ 市场需求预期结构性放缓
✔️ 新产品拓展速度不及预期
✔️ 区域政策或国际贸易变化影响出口

总体结论

公司在AI+IoT和Wi-Fi+蓝牙芯片集成生态方向具备显著增长和领先性，产能释放及新产品发力阶段带来持续成长动能预估。当前估值尚处于成长早期阶段，中长期空间较大，“买入”评级是基于其毛利修复、AI赋能升级与全球化拓展多重利好。