20240506-中邮证券-乐鑫科技-688018.SH-盈利能力同环比提升_新品渐次放量_5页_436kb

报告摘要

公司基本情况：乐鑫科技（股票代码688018）是一家专注于物联网芯片设计的公司，最新收盘价为10663元，总市值86亿元，第一大股东为樂鑫(香港)投資有限公司。
财务表现：根据2024年一季报，公司实现营业收入387亿元，同比增长2171%；归母净利润0.54亿元，同比增长734.3%。毛利率提升至41.93%，环比增长18.6个百分点。费用管控良好，利润增速高于营收增速。芯片产品毛利率较高，占营业收入42.7%。
产品发展：公司次新产品如ESP32-C3/C2/S3保持高增长，ESP32-C6支持Wi-Fi6即将进入增长期，ESP32-H2/H4等新品预计在下半年及未来推动市场扩展。产品矩阵基于RISC-V指令集，目标覆盖更多物联网应用场景。
投资建议：中邮证券维持“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为1831亿元、2363亿元、3065亿元；归母净利润分别为188亿元、267亿元、381亿元。当前股价对应2024年PE为48倍，目标PE下降。
风险提示：包括市场需求不及预期、新产品研发延误、市场竞争加剧等风险。