20220918-浙商证券-建筑装饰行业专题报告_8月基建固投+14.2_稳增长主抓手地位凸显_重点推荐基建央企_钢结构龙头_32页_3mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容概述

2022年8月，建筑装饰行业在稳增长政策推动下显著提速，基建投资当月同比增加14.2%，成为稳增长的主抓手。尽管房地产投资仍处探底阶段，但制造业投资也有所回升。同时，随着政策对绿色建筑和装配式建筑的推进，钢结构板块迎来复苏机会。整体来看，基建、水利、能源电力及钢结构行业成为当前投资重点。

主要观点

1. 基建投资加速

• 8月基建投资（不含电力）当月同比+14.2%，1-8月累计同比+8.3%。
• 细分领域：
  • 交通基础设施：8月交运仓储邮政投资同比+9.3%，铁路投资同比+19.2%，公路投资同比+10.8%。
  • 水利环保市政：8月水利投资同比+21.2%，公共设施投资同比+22.2%，水利投资持续高增。
  • 能源电力：8月电力投资同比+14.4%，火电和核电投资增速显著，新能源装机容量持续提升。

2. 稳增长政策加码

• 中央及地方政府加码基建稳增长政策，5000亿专项债预计在10月底前发行完毕，优先支持在建项目。
• 国常会强调对符合条件项目满足资金需求，推动老旧小区改造、省级高速公路等项目，吸引民间投资。

3. 钢结构板块复苏

• 钢结构企业订单增长可期，预计H2将迎来业绩复苏。
• 随着“十四五”绿色建筑政策推进，装配式建筑渗透率提升，钢结构龙头企业发展空间广阔。

4. 房地产投资仍处探底

• 8月房地产投资当月同比-13.8%，连续第六个月负增。
• 土地购置/新开工/施工面积同比大幅下降，但竣工与销售跌幅有所收窄。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：
  • 基建央企：中国中铁、中国铁建。
  • 水利基建龙头：中国电建。
  • 能源电力龙头：中国能建。
  • 钢结构制造龙头：鸿路钢构。

重点个股分析

• 中国能建：
  • 全球能源电力建设巨头，H1新能源业务全面发力。
  • 22H1营收/业绩同比+6%/+19%，预计22-24年PE分别为12.8/11.0/9.6倍。
• 中国电建：
  • 清洁能源建设龙头，H1业绩同比+19%，Q2单季业绩同比+34%。
  • 22H1新签订单同比+51%，预计22-24年PE分别为10.4/9.0/7.7倍。
• 中国中铁：
  • 22H1新签订单同比+17%，其中公路/市政投资增速显著。
  • 5月收购滇中引水公司，布局水利市场，预计22-24年PE分别为4.4/3.9/3.5倍。
• 中国铁建：
  • H1新签订单同比+26%，水利工程新签订单同比+580%。
  • 22H1在手订单5.4万亿元，预计22-24年PE分别为3.6/3.2/2.9倍。
• 鸿路钢构：
  • H1订单同比+21.4%，产能预计2022年底达500万吨/年。
  • 22-24年PE分别为16.5/12.9/10.7倍，估值偏低。

资金与政策支持

• 8月专项债新增516亿元，预计9-10月加速发行。
• 8月M2同比+12.2%，新增社融2.43万亿元，其中企业贷款同比+41.0%。
• 城投债8月同比-7.6%，1-8月累计同比-7.3%。

风险提示

• 国内新冠疫情反弹；
• 基建投资增速不及预期；
• 房地产投资增速不及预期；
• 绿色建筑渗透率提升不及预期；
• 能源、水利基建项目资金落地不及预期。

行业趋势与展望

• 基建投资：持续复苏，成为稳增长主要抓手。
• 水利基建：受极端天气影响，大型水利项目加速开工，水资源调节能力提升。
• 能源结构博弈：新能源与传统能源（火电、核电）投资并行，重点关注能源电力保供带来的建设需求。
• 钢结构板块：受益于绿色建筑政策及成本压力缓解，H2有望迎来订单与业绩复苏。
• 房地产市场：持续低迷，但部分指标（如竣工、销售）跌幅收窄，期待市场筑底回升。

数据概览

投资数据

• 1-8月固定资产投资累计同比+5.8%，基建投资累计同比+8.3%。
• 房地产投资累计同比-7.4%，制造业投资累计同比+10.0%。

市场数据

• 8月建筑业PMI为49.4%，新订单指数环比+2.3pct。
• 钢材价格整体下降，螺纹钢、中板、高线、圆钢月环比分别-3.25%、-1.35%、-3.79%、-0.36%。
• 水泥价格在西南地区月环比+7.3%，玻璃价格月环比+2.3%。

结论

建筑装饰行业在稳增长政策推动下呈现积极态势，尤其是基建、水利、能源电力和钢结构板块。尽管房地产投资仍处探底，但政策支持和市场预期改善为行业带来增长机遇。建议关注低估值的基建央企及钢结构龙头企业，把握行业复苏与政策红利带来的投资机会。