20220918-光大证券-建筑和工程2022年1-8月固定资产投资数据点评_基建投资走强_坚定推荐建筑央企_8页_574kb

行业研究总结

核心内容

2022年1-8月，中国固定资产投资数据呈现结构性变化，其中基建投资持续走强，而房地产开发投资则持续下滑。在“稳增长”政策推动下，建筑央企成为重点推荐对象，同时房地产销售端出现边际回暖，竣工端有望持续修复。

主要观点

1. 基建投资维持高景气度

• 广义/狭义基建投资增速回升：2022年1-8月，广义基建投资累计同比+10.4%，单月同比+15.4%；狭义基建投资累计同比+8.3%，单月同比+14.2%。增速回升主要得益于交运仓储和水利公共设施投资的拉动。
• 细分行业表现良好：电热燃水投资同比+14.4%，交运仓储邮政投资同比+9.3%，水利公共设施投资同比+21.2%。教育投资和卫生社会工作投资同比分别为+8.9%和+26.9%，显示公共事业投资持续活跃。
• 资金面支持：8月新增社融中，委托贷款同比大幅增长892%，显示企业融资意愿增强，对基建行业形成支撑。

2. 房地产销售边际回暖

• 销售面积增速回升：8月房地产销售面积单月同比-22.6%，环比+6.3pct，显示行业销售有所回暖。
• 宽松政策仍有释放空间：分析师认为，随着政策逐步落地，销售数据有望持续改善，房企资金紧张状况或逐步缓解。

3. 新开工仍低迷，土地成交改善

• 新开工面积持续下滑：1-8月房地产新开工面积累计同比-37.2%，8月同比-45.7%，环比-0.3pct，仍处低迷状态。
• 土地成交同比改善：8月100大中城市住宅类土地成交建面同比-1%，环比+7pct，显示拿地端有所回暖，但整体仍受房企财务状况影响。

4. 竣工面积回暖明显

• 竣工面积增速显著回升：1-8月房地产竣工面积累计同比-21.1%，8月同比-2.5%，环比+33.5pct，显示竣工端修复明显。
• 政策与市场双重推动：在“保交房”政策约束下，竣工端或持续回暖，尤其在销售改善带动资金链缓解的背景下。

关键信息

• 基建投资走强：广义/狭义基建投资单月增速回升，主要受益于交运仓储、水利公共设施等领域的拉动。
• 房地产投资承压：房地产开发投资持续下滑，但销售端出现边际回暖，政策宽松预期增强。
• 推荐标的：
  • 建筑央企：中国建筑、中国电建、中国交建，受益于基建投资走强及政策支持。
  • 浮法玻璃领域：旗滨集团，受益于竣工端修复及行业需求回升。
• 风险提示：
  • 政府债券融资增速低于预期。
  • 房企资金链紧张，竣工回升不及预期。
  • 集中供地影响房企资金安排。
  • 疫情扰动下游需求。

投资建议

• 基建行业：看好2022年下半年基建行业景气度上行，建筑央企具备较强竞争优势。
• 房地产行业：销售端边际改善，竣工端有望修复，建议关注财务状况稳健的头部房企，尤其是央国企。
• 浮法玻璃领域：在竣工端修复背景下，具备增长潜力，推荐旗滨集团。

行业评级

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

作者信息

• 分析师：孙伟风、冯孟乾
• 执业证书编号：S0930516110003、S0930521050001
• 联系方式：
  • 孙伟风：021-52523822 / sunwf@ebscn.com
  • 冯孟乾：010-58452063 / fengmq@ebscn.com
  • 联系人：陈奇凡（021-52523819 / chenqf@ebscn.com）、高鑫（021-52523872 / xingao@ebscn.com）

图表说明

• 图1-图8：展示固定资产投资及房地产相关数据的累计与单月增速。
• 图9-图10：地方政府债券发行数据。
• 图11-图20：展示新开工、施工、竣工面积及房地产资金来源等关键指标的变动趋势。

分析师声明

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