20140409-西南证券-医药行业_4月策略报告-各省招标或将大规模展开_利好新上市品种_17页_1mb

医药行业4月策略报告总结

核心内容

2014年4月医药行业策略报告指出，医药行业整体运行态势在经历前期的调整后，随着政策明朗化和招标的启动，行业将迎来新的发展机遇。报告预测4月份医药指数有望表现较好，并推荐了多个具有投资价值的标的。

主要观点

• 行业数据表现：截至2014年2月底，医药制造业的主营业务收入和利润总额同比增长分别为13.46%和15.00%，但增速较上月下降超过9个百分点。主要原因是GMP改造导致产量下降及销售节奏调整。毛利率略有上升，预示行业盈利能力将逐步改善。
• 政策利好：各省将大规模启动基药及非基药招标，有利于新上市品种销售。同时，基药在不同医疗机构的使用比例将严格实施，利好进入12版基药目录的公司。中药终端价格调整可能在4月揭晓，平均降幅预计在10%以内，对独家品种影响有限。
• 投资策略：建议关注以下三类标的：
  1. 一季度报可能超预期且估值较低的公司，如益佰制药、康缘药业。
  2. 医疗服务中业绩增速稳定、具有外延式扩张预期的公司，如开元投资。
  3. 新药获批及并购预期的公司，如福安药业、海思科、智飞生物、莱美药业。

关键信息

4月份医药观点

• 4月份医药政策相对明朗，看好医药指数表现。
• 招标启动、基药使用比例调整、中药价格调整等多重因素将推动行业复苏。
• 医药板块在3月份整体下跌，但医疗器械板块上涨，显示出结构性机会。

行业运行状况

• 2014年2月医药制造业主营业务收入和利润总额增速下滑，主要因GMP改造。
• 医药制造业毛利率上升0.6个百分点，预示行业盈利能力将逐步改善。
• 医药子行业收入与利润增速不一，中药饮片、中成药制造等板块下滑明显。

医药行业最新发展动态

• 新版《医疗器械监督管理条例》出台：自2014年6月1日起施行，对医疗器械实行分类管理，鼓励创新并规范市场。
• 浙江公立医院综合改革：全面取消“以药补医”，实行药品零差率销售。
• 天津公立医院改革：取消15%的药品加成，提升服务费用。
• 广东县级医院改革试点：80%县市医院将取消药品加成，提高基本药物使用比例。
• 陕西大病保险全面推开：计划建立六大体系，提升医疗保障水平。

最新公司动态

• 多家医药公司获得新版GMP证书，如海思科、福安药业、康缘药业等。
• 一些公司获得药品注册批件，如海王福药、沃森生物等。
• 医疗器械公司如三诺生物、兰州佛慈制药获得国际认证，显示国际化发展步伐加快。

市场表现与估值分析

• 3月份申万医药指数下跌4.32%，跑输沪深300指数。
• 医药板块PE（TTM）为37.09倍，高于近3年均值34.34倍，但相对A股的溢价率环比下降。
• 医疗服务板块PE相对较高，但因其政策利好，仍具吸引力。
• 从长期来看，医药行业仍处于合理的估值水平，短期回调可视为建仓机会。

投资策略与投资组合

• 推荐标的：智飞生物、莱美药业、福安药业、海思科、康缘药业、以岭药业、益佰制药等。
• 投资建议：首选一季度报可能超预期且估值较低的公司；关注医疗服务中业绩稳定、有外延扩张预期的公司；关注新药获批及并购预期的公司。

解禁股统计

• 2014年4-6月解禁股情况：翰宇药业、舒泰神、理邦仪器等公司面临较大解禁压力。
• 解禁数量最多：翰宇药业（21,485.10万股）、舒泰神（17,010.00万股）。
• 解禁占比最大：舒泰神（70.84%）、理邦仪器（50.81%）。

总结

2014年4月，医药行业在政策明朗化和招标启动的推动下，预计将有较好表现。重点推荐新药获批、并购预期及基药相关公司。同时，行业估值虽有所下降，但整体仍处于合理水平，短期回调为投资机会。医药板块在3月份表现不佳，但医疗器械板块上涨，显示结构性机会。解禁股情况显示部分公司面临较大压力，需关注其市场表现。