医药行业2022年4月投资月报：业绩+政策+估值筑底，行业迎来布局良机-20220405-西南证券-86页_5mb

报告摘要

医药行业2022年4月投资月报总结

核心内容

2022年4月，医药行业在业绩、政策和估值方面出现筑底迹象，成为布局良机。分析师认为，当前医药板块估值已处于历史低位，具备较高的配置性价比。

主要观点

行业表现：
- 2022年3月申万医药指数上涨0.87%，跑赢沪深300指数8.71%，在全行业排名第四。
- 医药行业相对于全部A股的估值溢价率为101%，相对于扣除银行以外的A股溢价率为52%，相对沪深300溢价率为151%。
- 2022年初以来，申万医药指数下跌10.79%，跑输沪深300指数3.74%，行业排名12。
子行业表现：
- 医药流通涨幅最大（+24.5%），血液制品跌幅最大（-15.2%）。
- 原料药为累计收益率最高的子行业，过去一年（TTM）累计收益率为43.9%。
- 医院的PE(TTM)最高（70倍），医疗耗材最低（11倍）。
个股表现：
- 2022年初以来涨幅前十的个股包括中国医药（+207.87%）、海辰药业（+175.05%）等。
- 跌幅前十的个股包括键凯科技（-43.64%）、天智航-U（-42.97%）等。
- 3月涨幅前十的个股包括中国医药（+230.25%）、美诺华（+141.22%）等。
- 跌幅前十的个股包括伟思医疗（-27.11%）、派林生物（-25.02%）等。
投资策略：
- 加配大市值龙头：如迈瑞医疗、药明康德、智飞生物、片仔癀、云南白药、同仁堂、爱美客、恒瑞医药。
- 持续推荐方向：
  - 中药板块：政策边际利好、提价、国企改革，推荐太极集团、寿仙谷、佐力药业、华润三九、以岭药业。
  - 供应链自主可控：推荐药机行业如楚天科技、东富龙。
  - 低估值方向：推荐PEG<1>的弹性个股，如健麾信息、润达医疗、福瑞股份。
- 主题性投资机会：关注新冠药物、检测、疫苗产业链。
组合表现：
- 弹性组合：上月整体组合下降0.8%，跑赢大盘7.1%，跑输医药指数1.6%。
- 科创版组合：整体组合下降11.9%，跑输大盘4.1%，跑输医药指数12.8%。
- 稳健组合：整体组合下降4.6%，跑赢大盘3.3%，跑输医药指数5.4%。
- 港股组合：整体组合下降19.8%，跑输大盘12%，跑输医药指数20.7%。

关键信息

估值分析：
- 截至2022年3月31日，医药行业PE(TTM)为29.38倍，低于过去十年中位数水平。
- 医药行业估值和持仓比处于历史低位，配置性价比凸显。
公募基金持仓：
- 2021Q4医药总持仓占比为11.11%，环比下降2.16个百分点。
- 公募基金持股数量前五的公司为药明康德、迈瑞医疗、智飞生物、凯莱英、爱尔眼科。
- 持股基金数量增加前五的公司为片仔癀、山东药玻、华东医药、东阿阿胶、一心堂。
- 持股流通股占比前五的公司为博腾股份（31.9%）、凯莱英（23.8%）、九洲药业（21.8%）、海泰新光（21%）、泰格医药（20.2%）。
政策与市场环境：
- 新冠疫情相关产业链受益，如疫苗、检测、小分子口服药、中药抗疫。
- 多重利空政策已逐步消化，随着“十四五”规划的出台，行业有望反弹。