能源行业：污染防治攻坚战系列报告能源篇，期待能源结构调整效果_坚定“美丽中国”信心-20180615-光大证券-64页-4mb

能源结构调整效果分析报告总结

核心内容

本报告分析了我国能源结构调整对各行业的影响，重点包括火电、水电、燃气、新能源行业。随着“美丽中国”战略的推进，能源结构逐步向清洁、高效、低碳方向发展，推动行业转型升级。

主要观点

公用事业

• 火电行业：减排标准不断加码，供给侧改革加速推进，行业向高效、清洁化发展。火电装机总量和占比成为结构调整重点，控增量、去存量双管齐下。
• 水电行业：政策扶持力度大，“十四五”将迎投产高峰，弃水问题有望改善。作为最成熟、最重要的可再生清洁能源，水电行业将保持稳定增长。
• 燃气行业：天然气作为清洁能源属性凸显，下游需求持续增长，关注中上游资源拓展和气价改革。燃气公司受益于能源结构调整，有望实现增长。

新能源行业

• 风电：弃风问题改善，2018年红三省解禁和分散式风电启动推动新增装机量增长，2019年电价调整和2020年平价上网推动市场化需求，风电行业重回快速增长轨道。
• 新能源汽车：2020年200万产量目标将实现，新能源车型向高端化发展，动力电池增速与新能源车增速匹配，行业集中度提升。

关键信息

火电行业

• 减排治理：尘粒、二氧化硫、氮氧化物排放治理取得显著成效，2016年单位火电发电量排放量较2005年大幅下降。
• 供给侧改革：控制增量、淘汰落后存量是主要手段，2016-2017年项目取消和推迟比例高，推动行业结构优化。
• 投资机会：推荐华能国际、浙能电力，关注其盈利弹性及资产质量。

水电行业

• 装机容量：2017年我国水电装机容量达3.4亿千瓦，发电量10819亿千瓦时。
• 发展政策：国家能源局推进大型水电基地建设，优化资源利用，提高消纳能力。
• 投资机会：推荐国投电力、川投能源，受益于水电基地开发和消纳能力提升。

燃气行业

• 清洁能源属性：天然气单位热值污染物排放量显著低于石油和煤，成为能源结构调整重要部分。
• 需求增长：城市燃气普及率提升，2017年“煤改气”工程加速推进，预计2018-2020年天然气消费量年均复合增速约15%。
• 投资机会：推荐深圳燃气，关注其LNG接收站投产和天然气价格改革。

新能源行业

• 发展目标：2020年风电累计装机达210GW以上，太阳能发电达110GW以上，目标基本完成。
• 补贴退坡：新能源汽车逐步摆脱补贴依赖，实现自主发展。新能源汽车产销量目标有望实现。
• 投资机会：推荐天顺风能、杉杉股份，关注其技术优势和市场拓展能力。

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风险分析

分析师与联系人信息

• 分析师：

  • 王威 (执业证书编号：S0930517030001)
  • 刘锐 (执业证书编号：S0930517030002)
  • 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001)
  • 车玺 (执业证书编号：S0930518010001)

• 联系人：

  • 于鸿光 (电话：021-22169163)
  • 唐雪雯 (电话：021-22169102)

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