污染防治攻坚战系列报告能源篇_期待能源结构调整效果_坚定_美丽中国_信心_62页_4mb

能源结构调整与“美丽中国”发展路径分析

核心内容概述

本报告聚焦于我国能源结构调整对“美丽中国”战略的推动作用，重点分析了火电、水电、燃气及新能源行业的现状、政策导向、投资机会与风险因素。

主要观点

• 火电行业：面临减排要求不断加码，供给侧改革持续推进，行业逐步向高效、清洁方向发展。火电装机总量和占比成为调整重点，通过控增量、去存量实现总量控制。
• 水电行业：作为最成熟的清洁能源，水电装机规模持续增长，政策支持与资源开发持续推进，未来将进入新的增长阶段。
• 燃气行业：天然气作为清洁能源，其需求增速不减，政策推动下资源拓展与价格改革成为关注重点。
• 新能源行业：风电、光伏等可再生能源发展迅速，逐步摆脱补贴依赖，进入市场化发展阶段，新能源汽车也将持续增长。

关键信息总结

火电行业

• 减排措施：通过脱硫、脱硝、除尘等措施，火电行业实现超低排放，排放标准逐步趋严。
• 政策支持：出台多项政策，包括脱硫电价、脱硝电价等，推动行业减排。
• 供给侧改革：控增量、去存量双管齐下，重点区域煤电项目被取消或缓建，以控制装机总量。
• 投资机会：推荐华能国际、浙能电力，其盈利弹性较强，受益于行业结构调整。
• 风险因素：煤价上涨、电力需求下滑、供给侧改革推进放缓。

水电行业

• 装机增长：截至2017年底，水电装机容量已超3亿千瓦，装机年均复合增速达9.0%。
• 资源开发：形成十三大水电基地，重点推进七大水电基地建设。
• 政策支持：出台多项政策支持水电发展，推动“十三五”期间水电装机规模增长。
• 投资机会：推荐国投电力、川投能源，受益于水电基地建设及政策支持。
• 风险因素：来水不及预期、电力消纳不及预期、上网电价下调。

燃气行业

• 清洁能源属性：天然气单位热值污染物排放量显著低于石油和煤，成为能源结构调整的重要部分。
• 下游需求：城市燃气普及率持续增长，煤改气工程推动天然气需求。
• 政策支持：国家出台多项政策，推动天然气价格改革与资源拓展。
• 投资机会：推荐深圳燃气，其增长确定性较强，LNG接收站投产在即。
• 风险因素：煤改气推进不及预期、天然气供应紧缺、价格超预期上涨、管输配气费下行。

新能源行业

• 发展现状：风电、光伏等可再生能源发展迅速，已提前完成“十三五”目标。
• 政策导向：通过市场化交易、平价上网等措施降低补贴依赖，推动行业可持续发展。
• 新能源汽车：目标明确，政策支持下产销量将稳步提升，2020年目标实现。
• 投资机会：推荐天顺风能、杉杉股份，其技术优势与市场潜力显著。
• 风险因素：风电弃风率改善不及预期、新能源车需求不及预期、原材料价格上涨。

行业评级

风险分析

• 公用事业：煤价上涨、来水不足、天然气供应短缺。
• 新能源行业：风电弃风率改善不足、动力电池需求不及预期、原材料价格上升。
• 煤炭行业：在建煤矿投产进度低于预期。

分析师信息

• 王威 (执业证书编号：S0930517030001)
• 刘锐 (执业证书编号：S0930517030002)
• 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001)
• 车玺 (执业证书编号：S0930518010001)

联系人信息

• 于鸿光：021-22169163，yuhongguang@ebscn.com
• 唐雪雯：021-22169102，tangxw@ebscn.com

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