20180615-光大证券-污染防治攻坚战系列报告能源篇_期待能源结构调整效果_坚定_美丽中国_信心_64页_4mb

能源结构调整与“美丽中国”信心分析总结

核心内容

本报告围绕能源结构调整对“美丽中国”战略的影响，重点分析火电、水电、燃气和新能源行业的发展趋势及政策导向，评估行业投资机会与风险因素。整体来看，我国正加快能源结构转型，推动清洁能源发展，以实现环境保护与能源安全的双重目标。

主要观点

公用事业行业

• 火电行业：火电作为主要污染源，正面临严格的环保政策，包括脱硫、脱硝和除尘等措施，以实现超低排放标准。控增量、去存量是供给侧改革的重要内容，火电装机总量和占比成为结构调整的重点。
• 水电行业：水电作为成熟的清洁能源，装机容量持续增长。政策支持推动大型水电基地建设，提升消纳能力，解决弃水问题。预计“十四五”期间水电装机将显著增加。
• 燃气行业：天然气作为清洁能源，其需求增长迅速，尤其在“煤改气”政策推动下。关注中上游资源拓展和气价改革对行业的影响。

新能源行业

• 风电行业：风电装机规模快速提升，弃风问题逐步改善。随着平价上网政策实施，行业将进入市场化发展阶段。
• 新能源汽车：政策支持推动新能源汽车快速发展，2020年目标为200万辆产量。补贴退坡促使行业由政策驱动向市场驱动转型。

关键信息

火电行业

• 火电行业通过“超低排放”政策实现环保治理，其减排效果显著，单位发电量排放量大幅下降。
• “十三五”期间，全国煤电装机规模将控制在11亿千瓦以内，占比降至55%。
• 火电行业投资机会主要来自资产质量高、盈利弹性强的龙头公司，如华能国际和浙能电力。

水电行业

• 截至2017年底，全国水电装机容量达3.4亿千瓦，水电发电量10819亿千瓦时。
• 十三大水电基地建设持续推进，重点流域水电站将加速投产。
• 四川、云南弃水问题突出，政策推动水电消纳和外送通道建设。

燃气行业

• 天然气单位热值污染物排放量显著低于石油和煤，成为能源结构调整的重要手段。
• “煤改气”政策推动天然气需求增长，但需关注供应紧张和价格波动。
• 深圳燃气作为区域燃气龙头，具有较大的增长潜力。

新能源行业

• 光伏、风电在“十三五”期间装机目标基本完成，行业进入自主快速发展阶段。
• 新能源汽车产量目标为200万辆，补贴退坡促使行业由政策驱动转向市场驱动。
• 天顺风能和杉杉股份在风电和新能源汽车领域具备较强的技术优势和成长潜力。

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风险分析

• 公用事业：煤价超预期上涨、来水不足、天然气供应短缺。
• 新能源行业：风电弃风率改善低于预期、动力电池需求不足、原材料价格上涨。
• 煤炭行业：在建煤矿投产进度低于预期。

结论

能源结构调整是推动“美丽中国”战略的重要举措，火电、水电、燃气和新能源行业均面临转型挑战与机遇。在政策支持和市场驱动下，清洁能源和新能源行业将迎来快速发展，而火电和煤炭行业则需通过供给侧改革实现高效、清洁化发展。