20221027-东吴证券-联创电子-002036.SZ-2022年三季报点评_业绩符合预期_公司拐点已至_3页_438kb

联创电子（002036）2022年三季报总结

核心内容

联创电子发布2022年三季报，整体业绩符合市场预期，公司正迎来业务转型与增长的关键阶段。通过持续高投入研发，公司强化了在车载光学领域的竞争力，推动了盈利能力的显著提升，并逐步构建起智能汽车光学业务的第二增长曲线。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度实现营业总收入79.0亿元，同比增长11%。
• 归母净利润：2022年前三季度实现归母净利润2.0亿元，同比增长8%。
• 单季表现：2022年第三季度营收30.3亿元，同比增长31%；归母净利润1.0亿元，同比增长11%。
• 毛利率提升：受益于车载光学业务高增长，2022年第三季度毛利率达到12.4%，同比提升2.6个百分点。

2. 车载业务高增长

• 车载镜头及模组营收：2022年前三季度同比增长718%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 客户拓展：公司与Mobileye、Nvidia、地平线、华为等智能驾驶方案平台商建立合作，并在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna等汽车电子厂商中市占率持续提升。
• 终端车厂供货：成功向特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等终端车厂扩大供货规模，其中与蔚来合作的8MADAS影像模组已实现量产。

3. 产能扩张与战略布局

• 项目进展：年产2400万颗智能汽车光学镜头及600万颗影像模组项目加速建设，计划于2025年底前实现车载镜头和影像模组各5000万颗的产能。
• 第二曲线布局：公司调整业务重心，重点布局车载中控屏、激光雷达、HUD、车载照明等车载光学领域，旨在打造平台型公司，实现全领域业务增长。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为3.09/5.06/7.58亿元，净利润率持续提升。
• PE估值：当前市值对应的PE分别为47/29/19倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司有望在未来6个月内跑赢大盘15%以上。

关键信息

财务预测表（单位：百万元）

财务指标（单位：百万元）

股价与市场数据

• 收盘价：13.74元
• 一年最低/最高价：9.68/25.79元
• 市净率：3.62倍
• 流通A股市值：14,430.82百万元
• 总市值：14,603.70百万元

风险提示

• 自动驾驶渗透率不及预期
• 光学镜头出货不及预期
• 毛利率下滑风险

总结

联创电子在2022年三季报中展现出强劲的车载光学业务增长势头，毛利率显著提升，研发投入持续加大，公司正积极布局智能汽车光学全产业链，卡位车载光学平台型企业。随着产能扩张及客户结构优化，公司有望深度受益于自动驾驶和智能汽车市场的快速发展。当前估值合理，盈利预测乐观，维持“买入”评级。