20221027-中邮证券-岳阳兴长-000819.SZ-Q3业绩符合预期_高端聚烯烃项目一期明年投产_5页_438kb

股票投资评级总结：岳阳兴长 (000819.SZ)

核心内容

本报告对岳阳兴长 (000819.SZ) 的股票投资评级进行分析，包括公司最新财务数据、三季度业绩表现、未来盈利预测、投资建议及风险提示等内容。分析师钟浩（SAC登记编号：S1340522080003）从多个维度对公司进行了深入研究，并提出了“推荐”评级。

个股表现

• 收盘价：21.83元/股
• 52周内最高价：29.48元/股
• 52周内最低价：6.83元/股
• 总市值：66.87亿元
• 流通市值：65.30亿元
• 总股本：3.06亿股
• A股股本：2.99亿股

Q3业绩表现

• 营业收入：8.03亿元，同比 +31.85%，环比 +3.30%
• 归母净利润：1,986.14万元，同比 +6.01%，环比 +6.89%
• 毛利率：3.02%，环比下降0.41个百分点
• 净利率：2.47%，环比下降0.08个百分点

公司三季度业绩小幅增长，受益于能化板块产品价格回落及新材料板块成本下降，酚类产品景气度维持。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2022年：营业收入30.64亿元，归母净利润0.70亿元
  • 2023年：营业收入45.09亿元，归母净利润2.07亿元
  • 2024年：营业收入59.73亿元，归母净利润3.47亿元
• 估值指标：
  • 按最新收盘价对应PE分别为95倍、32倍、19倍
• 投资评级：推荐

关键增长点

• 高端聚烯烃项目一期：预计2023年3月完成中交，将开启试生产
• 石油焦深加工项目：预计2023年陆续投产
• 研发中心建设：提升公司在特种聚丙烯催化剂、聚合工艺开发及聚烯烃加工改性等技术领域的竞争力
• 大股东认购定增：控股股东中石化资产公司拟认购比例不低于22.91%，显示对公司未来发展的信心

风险提示

• 石油价格大幅波动
• 终端需求不及预期
• 公司项目进度低于预期

盈利预测与财务指标

财务比率分析

现金流量分析

• 经营活动现金流净额：2022年为321.20亿元，2023年预计为348.54亿元
• 投资活动现金流净额：2022年为-138.01亿元，2023年预计为-162.95亿元
• 筹资活动现金流净额：2022年为-1.74亿元，2023年预计为1.29亿元
• 现金及现金等价物净增加：2022年为184.48亿元，2023年预计为186.77亿元

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容基于公开信息及独立判断，不受其他利益相关方干涉。
• 免责声明：中邮证券具备证券投资咨询业务资格，报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告导致的任何损失责任。

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，业务范围包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐等。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集的资金进行权益类和固定收益类投资
• 证券投资咨询业务：为客户提供相关信息、分析、预测或建议
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务
• 资产管理业务：提供证券资产管理服务
• 承销与保荐业务：开展证券承销与保荐业务
• 财务顾问业务：提供财务顾问服务

总结

岳阳兴长在2022年三季度业绩表现稳健，营收与净利润均实现增长，尽管毛利率和净利率略有下降，但整体仍保持正向趋势。公司正积极推进高端聚烯烃项目及研发中心建设，未来有望成为主要增长点。大股东参与定增彰显对公司发展的信心。根据盈利预测，公司未来三年的营业收入和归母净利润将持续增长，估值指标逐步下降，因此维持“推荐”评级。投资需关注石油价格波动、终端需求变化及项目进度风险。