20220627-东方财富证券-联创电子-002036.SZ-2022年一季报点评_光学行业领先者_积极拓展车载镜头_4页_365kb

光学行业领先者，积极拓展车载镜头总结

核心内容概述

本文档对一家专注于光学镜头、摄像模组及触控显示一体化产品的高新技术企业进行了分析，重点介绍了其在高清广角镜头、智能驾驶及车载光学领域的市场地位、业务拓展情况、财务表现及投资建议。公司产品广泛应用于智能终端、智能汽车、智慧家庭及智慧城市等多个领域，具备较强的研发能力和优质客户资源。

主要观点与关键信息

1. 行业地位与产品布局

• 公司是高清广角镜头和影像模组领域的领先者，主要客户包括GoPro、大疆、影石、AXON等国内外知名厂商，市场占有率和行业地位稳步提升。
• 产品线涵盖光学镜头、摄像模组、触控显示一体化等，应用领域包括智能终端、智能汽车、智慧家庭等。

2. 智能驾驶与车载光学发展

• 智能驾驶渗透率持续提升，车载光学市场进入需求爆发期。
• 公司积极布局车载镜头领域，2021年与特斯拉合作取得4个新项目定点，2个进入量产，2个通过客户认证，预计2022年中量产。
• 深化与Mobileye、Nvidia等国际车规级方案商的合作，同时拓展与地平线、华为、百度等国内厂商的合作，增强在蔚来、比亚迪等车企的市场渗透。

3. 财务表现

• 2022年一季度：公司实现营收20.05亿元，同比下降12.12%；归母净利润4012万元，同比增长10.90%；扣非净利润3251万元，同比增长6.91%。
• 2022-2024年盈利预测：
  • 营收预计分别为110.86亿元、127.49亿元、141.51亿元，增长率分别为5.00%、15.00%、11.00%。
  • 归母净利润预计分别为3.97亿元、5.51亿元、6.46亿元，增长率分别为253.46%、38.72%、17.14%。
  • EPS（每股收益）预计分别为0.37元、0.52元、0.61元，对应PE分别为39.69倍、28.61倍、24.42倍。

4. 投资建议

• 东方财富证券研究所给予公司“增持”评级，认为公司深耕光学领域，具备持续研发创新优势和优质客户资源，智能汽车行业布局具有前瞻性，有望受益于汽车智能化趋势。
• 公司在车载光学、触控显示一体化等新兴赛道表现突出，具备较强的市场竞争力。

5. 财务结构与运营能力

• 资产负债表：2022年预计负债合计为11515.14亿元，资产负债率72.32%，略有上升；流动资产和非流动资产均保持增长趋势。
• 现金流量表：2022年预计经营活动现金流为1178.14亿元，投资活动现金流为-27.21亿元，筹资活动现金流为-154.26亿元，现金净增加额为996.68亿元，显示公司具备较强的现金流管理能力。
• 财务比率：
  • 毛利率从9.62%提升至11.00%，净利率从0.82%提升至2.97%，ROE（净资产收益率）从2.99%提升至9.56%，显示盈利能力增强。
  • 资产负债率从68.56%上升至72.32%，但流动比率和速动比率保持稳定，偿债能力良好。
  • 总资产周转率略有下降，但应收账款周转率和每股经营现金流提升，表明公司运营效率和资金使用效率有所改善。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争格局恶化
• 上游原材料价格持续上涨

结论

公司作为光学行业的领先者，在高清广角镜头和影像模组领域占据重要地位，并积极拓展智能驾驶和车载光学市场，未来增长潜力较大。尽管2022年一季度营收略有下降，但归母净利润和扣非净利润均实现增长，显示公司具备较强的盈利能力和市场适应能力。财务结构稳健，现金流良好，盈利预测乐观，投资建议为“增持”。