20221027-东吴证券-药明康德-603259.SH-2022三季报点评_各业务Q3加速增长_看好公司长期空间_3页_438kb

报告摘要

药明康德（603259）2022三季报总结

核心内容概览

药明康德在2022年前三季度实现了强劲的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，符合市场预期。公司作为CRO（合同研究组织）平台化龙头，各业务板块均表现出色，尤其是化学业务和测试业务的增长显著，推动了整体业绩的提升。同时，公司维持“买入”评级，认为其长期发展空间广阔。

主要观点

业绩表现：公司2022年前三季度营收达284亿元，同比增长71.9%；归母净利润73.8亿元，同比增长107%；扣非净利润62.3亿元，同比增长101%；non-IFRS净利润67.7亿元，同比增长78%。
Q3业绩增速不减：Q3单季度营收106.4亿元，同比增长77.8%；归母净利润27.4亿元，同比增长209%。
化学业务持续增长：化学业务收入208亿元，同比增长106.6%；其中R端增长36.2%，D&M端增长152.2%。受益于新冠相关订单交付，化学业务增长显著。
测试业务加速增长：测试业务收入41.8亿元，同比增长25.3%。其中，实验室分析及测试服务增长35.2%，安评业务增长49%，医疗器械测试业务增长30%。
临床CRO&SMO业务逐步恢复：临床CRO&SMO业务收入11.4亿元，同比增长4.6%。CRO业务完成190个临床试验项目，帮助客户获得10个临床申请批件；SMO业务收入增长20%，在手订单增长34.9%。
生物与ATU业务稳步提升：生物学业务收入17.8亿元，同比增长24.9%；ATU业务收入9.2亿元，同比增长25.2%。其中Testing业务增长44%，Development业务增长54%。
DDSU业务短期承压：DDSU业务收入6.7亿元，同比下降27.9%。主要受CDE提升临床质量政策影响，但前三季度仍完成15个IND申报和26个临床批件。
盈利预测与估值：公司2022-2024年归母净利润预测分别为86/98/124亿元，对应PE分别为25/22/17倍，估值性价比凸显，维持“买入”评级。
财务指标改善：公司毛利率从36.28%提升至40.40%，归母净利率保持稳定，ROE和ROIC持续增长，显示公司盈利能力增强。

关键信息

营收与利润增长

2022年前三季度营收：284亿元，同比增长71.9%。
归母净利润：73.8亿元，同比增长107%。
扣非净利润：62.3亿元，同比增长101%。
non-IFRS净利润：67.7亿元，同比增长78%。

各业务板块表现

化学业务：
- 收入：208亿元（+106.6%）。
- R端收入：53.9亿元（+36.2%）。
- D&M端收入：154.2亿元（+152.2%）。
- 新分子数量：2123个（Q3新增1个）。
- III期项目：53个（Q3新增1个）。
- 获批项目：44个（Q3新增1个）。
- 寡核苷酸和多肽药物D&M业务收入：11亿元（+406%）。
测试业务：
- 收入：41.8亿元（+25.3%）。
- 实验室分析及测试服务：30.4亿元（+35.2%）。
- 安评业务收入增长49%。
- 医疗器械测试业务增长30%。
临床CRO&SMO业务：
- 收入：11.4亿元（+4.6%）。
- CRO业务完成190个项目，获得10个临床申请批件。
- SMO业务收入增长20%，在手订单增长34.9%。
生物与ATU业务：
- 生物学业务收入：17.8亿元（+24.9%）。
- ATU业务收入：9.2亿元（+25.2%）。
- Testing收入增长44%，Development收入增长54%。
- II期和III期项目分别为9个和8个。
- TESSA评估项目达38个。
DDSU业务：
- 收入：6.7亿元（-27.9%）。
- 完成15个IND申报，获得26个临床批件。

财务预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	22,902	39,133	45,081	56,126
归属母公司净利润（百万元）	5,097	8,633	9,826	12,401
每股收益（元/股）	1.72	2.92	3.32	4.19
P/E（现价&最新股本摊薄）	42.51	25.10	22.05	17.47