20170804-招商证券-环保督查对京津冀及周边化工行业影响专题报告_京津冀环保督查对化工品走势影响几何__23页_948kb

报告摘要

本报告主要分析了2017年京津冀及周边地区环保督查对化工行业的影响，并对相关化工品的产能分布、价格走势及重点上市公司进行了梳理。报告指出，环保督查将加速落后产能的淘汰，推动行业集中度提升，从而带动化工品价格的上涨。同时，报告推荐了五家化工企业：新安股份、兴发集团、龙蟒佰利、中泰化学、新疆天业。

环保督查背景：自2016年以来，京津冀及周边地区频繁开展中央和地方环保督查，对“散乱污”企业进行取缔，对不合规企业进行处罚，使区域化工品产量受到压制，环保成本上升。
专项督查影响：2017年7月启动的“2+26专项督查”将在年内对京津冀及周边26个市开展25轮次督查，形成持续的环保高压，进一步压缩供给端，支撑价格上行。
涨价行情预期：环保压力导致多种化工品价格大幅上涨，如甘氨酸在2016年上涨83%，2017年又上涨63.5%。其他化工品如PVC、烧碱、钛白粉等也预计受益于环保督查带来的供给收缩。
行业集中度提升：环保督查有助于淘汰落后产能，提升行业集中度，使龙头企业受益，推动产品价格持续上涨。
重点推荐企业：
- 新安股份：有机硅单体龙头，产能28万吨，受益于环保督查带来的原料价格上涨及行业检修导致的供需失衡。
- 兴发集团：草甘膦龙头企业，受益于甘氨酸涨价及出口需求增长。
- 龙蟒佰利：钛白粉龙头企业，拥有54万吨硫酸法和6万吨氯化法钛白粉产能，受益于环保督查及钛矿价格支撑。
- 中泰化学：PVC行业巨头，拥有153万吨PVC产能，受益于供给收缩及需求增长。
- 新疆天业：拥有10万吨糊树脂与10万吨特种PVC产能，也将受益于PVC行业供需结构改善。

化工品	目标地区产能（万吨）	占比全国产能	主要企业
甘氨酸	56.5	73.2%	东华化工、东华金龙、东华冀衡
炭黑	301.2	41.1%	龙星化工、卡博特化工（天津）、山西永东
尿素	1999	24.08%	山西天泽、河南晋开、河南心连心
PVC	604	23.74%	天津大沽、山西信发、天津乐金大沽化学
纯碱	700	24%	唐山三友、河南金山、河南中源化学
TDI	15	16.85%	沧州大化
烧碱	624	15.67%	天津大沽、昊华宇航、河南神马氯碱
辛醇	28	13.93%	天津碱厂
有机硅	28	9.96%	唐山三友、山西三佳
钛白粉	32	8.95%	龙蟒佰利、漯河兴茂
粘胶	66	3.22%	唐山化纤、新乡化纤

公司名称	股价（元）	16EPS	17EPS	18EPS	17PE	18PE	PB	评级
新安股份	10.91	0.11	0.43	0.5	25.37	21.82	1.91	强烈推荐-A
兴发集团	16.97	0.17	0.39	0.51	43.18	33.6	1.45	强烈推荐-A
龙蟒佰利	18.92	0.22	1.26	1.37	15.87	13.88	2.87	强烈推荐-A
中泰化学	16.42	0.95	1.18	1.33	13.87	12.34	2.19	强烈推荐-A
新疆天业	10.28	0.72	0.94	1.25	14.69	12.91	2.53	审慎推荐-A

强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数