20170316-东北证券-公用事业行业深度报告_空气质量专项督查—助力京津冀区域精准治霾_20页_1mb

环保工程及服务/公用事业行业分析总结

核心内容

2017年为“大气十条”考核年，京津冀区域治霾进入收官阶段。环保部于2017年2月15日启动了空气质量专项督查，旨在落实大气污染防治责任，推动区域空气质量改善。督查覆盖北京、天津、河北、山西、山东、河南六省市，共组成18个督查组，54个小组，260余人参与，对地方党委、政府和企业进行全面检查。

主要观点

• “大气十条”目标与进展：到2017年，京津冀区域PM2.5浓度需下降25%左右，其中北京市年均浓度需控制在60微克/立方米左右。2016年京津冀及周边地区PM2.5浓度下降幅度分别为9.9%（北京）、13.0%（天津）、11.4%（河北）等，但距离目标仍有一定差距。

• 专项督查机制：专项督查与中央环保督察在规格、范围、对象和方式上高度相似，强调精准治霾，采用网格化管理，结合卫星遥感、大数据分析等手段，提升监管效率。

• 督查成果：截至2017年2月25日，共走访、督导和检查政府部门和企业2047个（次），发现问题674个，其中重点问题203个，主要涉及烟气监测与治理、锅炉拆除改造、企业停产限产等。

• 行业影响：

  • 环保行业：烟气监测和治理需求上升，利好雪迪龙、聚光科技、先河环保、盈峰环境等公司；锅炉改造和集中供热行业受益于政策推动，利好长青集团、富春环保等。
  • 其他行业：水泥、电解铝、钢铁、化工等高污染行业因限产政策面临供给减量压力，可能推动价格上涨。

关键信息

环保行业影响

烟气监测和治理行业

• 政策推动：多项政策如《大气污染防治法》、《挥发性有机物削减行动计划》、《控制污染物排放许可制实施方案》等，推动烟气治理需求增长。
• 重点问题：环保部通报的重点问题中，企业烟气监测和治理问题最多，达66个，占比32%。
• 相关标的：雪迪龙、先河环保、聚光科技、盈峰环境等。

锅炉改造和集中供热行业

• 污染现状：燃煤锅炉是主要污染源，尤其是10吨/小时以下的小锅炉，污染严重。
• 政策目标：2017年基本淘汰10吨/小时以下燃煤锅炉，京津冀地区更严格。
• 市场空间：预计10吨/小时以下锅炉淘汰率在70%-100%之间，对应投资空间511-775亿元，运营收入543-775亿元。
• 相关标的：长青集团、富春环保、亿利洁能、迪森股份等。

其他行业影响

水泥行业

• 限产政策：北方地区在冬季实行水泥错峰生产，减少产能，推动价格上涨。
• 产量与价格影响：15-16年京津冀水泥产量下降明显，价格上升。预计17年限产政策将延续，对价格形成支撑。

电解铝行业

• 限产政策：2017年京津冀及周边地区对电解铝、氧化铝、炭素企业实行限产，预计减产366万吨（氧化铝）和1343万吨（电解铝）。
• 污染影响：电解铝生产过程中产生大量污染物，限产政策将对价格形成积极影响。

钢铁与化工行业

• 限产传导：环保部督查指出，企业违反限产规定的问题达46个，涉及化工、钢铁、建材等行业，预计未来限产政策将传导至这些行业，形成供给减量冲击，推动产品价格上涨。

风险提示

• 政策执行力度：若政策执行不达预期，可能影响督查效果和行业受益程度。
• 订单执行进度：相关环保企业订单执行若不达预期，可能影响业绩表现。

行业展望

• 环保行业：随着政策和督查的持续深入，烟气监测与治理、锅炉改造与集中供热等细分领域将迎来发展机遇。
• 高污染行业：限产政策将逐步常态化，对水泥、电解铝、钢铁、化工等行业形成减量压力，有利于价格走高。
• 市场趋势：工业园区从分散供热向集中供热转型，环保与能源结构调整将成为重要趋势。

重点公司投资评级

数据与图表

• 图1：2016年至今北京、天津、石家庄三地PM2.5月均浓度
• 图2：2017空气质量专项督查与2016中央环保督察高度相似
• 图3：环保部通报问题按类型统计
• 图4：环保部通报问题按行业统计
• 图5：近年来全国各类大气污染物排放量及趋势
• 图6：2014年全国烟（粉）尘排放区域统计
• 图7：2014年全国二氧化硫排放区域统计
• 图8：2014年全国氮氧化物排放区域统计
• 图9：雪迪龙15、16年订单数量对比（分季度）
• 图10：雪迪龙15、16年订单数量对比（分地区）
• 图11：近年我国工业锅炉产量（万蒸吨）及增速
• 图12：开展锅炉拆除改造之前锅炉各吨位比例
• 图13：近年来京津冀水泥每月产量（万吨）走势
• 图14：近年来京津冀水泥平均价（元/吨）走势
• 图15：16年氧化铝产量（万吨）地区分布
• 图16：16年电解铝产量（万吨）地区分布

总结

本次空气质量专项督查是“大气十条”收官之战的重要举措，推动京津冀及周边地区精准治霾。督查覆盖范围广、力度大，对环保行业及高污染行业产生重要影响。环保板块中，烟气监测与治理、锅炉改造与集中供热等行业受益明显，相关企业有望获得订单增长和业绩提升。同时，限产政策对水泥、电解铝、钢铁、化工等行业形成供给减量压力，有利于价格上扬。整体来看，环保行业和相关产业将迎来发展机遇，但需关注政策执行和订单落地情况。