20170804-招商证券-环保督查对京津冀及周边化工行业影响专题报告：京津冀环保督查对化工品走势影响几何？_24页_1mb

报告摘要

京津冀环保督查对化工品走势影响分析总结

核心内容

本报告分析了京津冀及周边地区环保督查对化工行业的影响，指出环保政策的持续高压将推动落后产能加速淘汰，从而提升行业集中度，带动化工品价格持续上涨。报告特别推荐了新安股份、兴发集团、龙佰利、中泰化学和新疆天业等公司。

主要观点

环保政策频繁实施：自2016年以来，京津冀及周边地区陆续出台了多项环保政策，包括治理工业集聚区水污染、取缔严重污染企业、加大落后产能淘汰力度等，这些政策显著增加了中小化工企业的环保成本，削弱其竞争力。
环保督查常态化：年内“2+26专项督查”将对京津冀及周边地区26个市开展25轮次督查，这将使该地区保持持续的环保高压，影响化工企业的开工率。
化工品价格上涨：环保督查导致多种化工品价格大幅上涨。例如，甘氨酸在2016年因环保压力上涨了83%，2017年4月再次上涨63.5%。这种趋势预计将持续。
行业集中度提升：环保政策将促使行业集中度提升，利好具备成本和技术优势的上市公司，如新安股份、兴发集团、龙佰利、中泰化学和新疆天业。
投资建议：报告强烈推荐新安股份、兴发集团、龙佰利、中泰化学、新疆天业，认为它们将受益于环保督查带来的行业集中度提升和价格上涨。

关键信息

行业规模：京津冀及周边地区共有273家化工企业，总市值25209亿元，流通市值17172亿元。
行业指数表现：绝对表现16.8%，相对表现-1.9%。
主要化工品产能及占比：
- 甘氨酸：目标地区产能约56.5万吨，占全国产能的73.2%
- 炭黑：目标地区产能约301.2万吨，占全国产能的41.1%
- 尿素：目标地区产能约1999万吨，占全国产能的24.08%
- PVC：目标地区产能约604万吨，占全国产能的23.74%
- 纯碱：目标地区产能约700万吨，占全国产能的24%
- TDI：目标地区产能约15万吨，占全国产能的16.85%
- 烧碱：目标地区产能约624万吨，占全国产能的15.67%
- 辛醇：目标地区产能约28万吨，占全国产能的13.93%
- 有机硅：目标地区产能约28万吨，占全国产能的9.96%
- 钛白粉：目标地区产能约32万吨，占全国产能的8.95%
- 粘胶：目标地区产能约66万吨，占全国产能的3.22%
重点公司财务指标：
- 新安股份：股价10.91元，2017年EPS 0.43，2018年EPS 0.5，17PE 33.6，18PE 33.6，PB 1.91，评级强烈推荐-A
- 兴发集团：股价16.97元，2017年EPS 0.39，2018年EPS 0.51，17PE 43.18，18PE 33.6，PB 1.45，评级强烈推荐-A
- 龙佰利：股价18.92元，2017年EPS 1.26，2018年EPS 1.37，17PE 15.87，18PE 13.88，PB 2.87，评级强烈推荐-A
- 中泰化学：股价16.42元，2017年EPS 1.18，2018年EPS 1.33，17PE 13.87，18PE 12.34，PB 2.19，评级强烈推荐-A
- 新疆天业：股价10.28元，2017年EPS 0.94，2018年EPS 1.25，17PE 14.69，18PE 12.91，PB 2.53，评级审慎推荐-A

分析师信息

周铮：招商证券基础化工行业首席分析师，金融学硕士，2015年加入招商证券。
姚鑫：招商证券基础化工行业分析师，北京理工大学经济学硕士，工学学士，2016年加入招商证券。
孙维容：招商证券基础化工行业分析师，上海财经大学投资学&会计学双学士，CPA，2016年加入招商证券。
于庭泽：招商证券基础化工行业分析师，清华大学环境工程本硕，2016年加入招商证券。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数