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中天科技（600522）通信行业分析总结

核心内容

中天科技（600522）在2022年第三季度报告中展示了其业绩的显著增长，尽管营业收入有所下滑，但归母净利润和扣非净利润均实现大幅增长。公司正通过光通信、储能、电缆等业务推动其进一步成长。

业绩表现

• 前三季度业绩：公司前三季度实现营业收入292亿元，同比减少20.93%；实现归母净利润24.7亿元，同比增长400%；扣非净利润24.31亿元，同比增长431.35%。
• 第三季度单季表现：公司Q3实现营业收入91.54亿元，同比减少27.06%；归母净利润6.46亿元，同比增长159.24%；扣非净利润6.37亿元，同比增长147.16%。
• 业绩变动原因：三季度能源保供压力大，开工不及预期，导致收入略低于市场预期。

毛利率与经营质量

• 毛利率：Q3毛利率回升至18.19%，环比增加2.32个百分点。
• 财务状况：公司营收账款环比减少3.77%，存货环比增加13.82%，以应对四季度至明年的供货高峰。
• 财务数据：公司收入下滑主要由于缩减贸易业务，但整体经营质量稳健。

新能源与储能业务进展

• 储能订单：公司下半年以来中标多个储能项目，合计约13.58亿元，包括中国铁塔后备电源、中节能崇阳沙坪项目等。
• 海上风电与光伏发电：中标海上风电项目约11.28亿元，光伏发电项目约9.05亿元。
• 国际市场：公司在国外海缆市场积极发力，预计对中长期业绩有正面影响。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2022-2024年收入分别为455亿元、496亿元、578亿元，对应增速为-1.43%、8.9%、16.7%。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为37.63亿元、48.85亿元、62.6亿元，对应增速为2086.56%、29.81%、28.15%。
• EPS预测：EPS分别为1.1元/股、1.43元/股、1.83元/股。
• 估值：给予公司2022年26倍PE，目标价为28.6元，维持“增持”评级。

财务比率与指标

• 成长能力：2022年营业收入增速为-1.43%，归母净利润增速为2086.56%。
• 获利能力：毛利率从13.90%提升至18.39%，净利率从0.61%提升至8.63%，ROE从0.63%提升至12.35%。
• 偿债能力：资产负债率从39.08%降至37.80%，流动比率从2.1提升至2.2。
• 营运能力：应收账款周转率从3.9降至3.4，存货周转率从6.9降至5.6，总资产周转率保持稳定。
• 估值比率：市盈率从438.3降至12.0，市净率从2.8降至1.9，EV/EBITDA从34.6降至8.7。

风险提示

• 海上风电装机不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

• 评级：增持（维持评级）
• 目标价：28.6元
• 当前价格：22.1元
• 投资建议依据：公司为我国线缆装备龙头企业，未来在光、储、缆等领域有较大增长潜力。

联系方式

• 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层
• 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层
• 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层
• 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层

分析师信息

• 分析师：贺朝晖
• 执业证书编号：S0590521100002
• 邮箱：hezh@glsc.com.cn
• 联系人：袁澎
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