20230426-国联证券-中天科技-600522.SH-聚焦主营精细发展_海缆_新能源增添动能_4页_418kb

事件概述
公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年营收同比下降13.1%，净利润同比暴增1665%，但2023Q1业绩继续下滑24.36%。海工项目延期导致海缆订单交付推迟，公司终止分拆上市以聚焦主业。

业绩分析
2022年各业务表现分化，电力传输(+834%)、新能源材料(+5686%)高增长，但商品贸易大幅下滑；2023Q1延续下滑态势，但新增海缆订单2118亿元，显示需求不减。

技术研发进展
开支持续增长，2022年研发费用同比增104%。海缆技术突破，包括ROV脐带缆深海应用和±525kV海缆技术；同时构建海工平台（如1600T风电平台），产能布局覆盖沿海重镇。

业务扩展
通信业务受益于AI和数据中心需求，南电信产品中标排名靠前；储能业务快速扩展，国内国际项目并行推进，储能系统中标量全国第二。

财务预测
预计2023-2025年营收年复合增长率3076%，净利润增速同样高增长；维持“增持”评级，目标价281元，对应2024年17倍PE。

风险提示
海风装机量不及预期、扩产进度延迟、市场竞争加剧等风险待关注。