20210305-中泰证券-中天科技-600522.SH-业绩符合预期_碳中和助力海缆业务发展_4页_569kb

中天科技（600522）投资分析总结

核心内容概览

中天科技作为国内光电缆行业的重要企业，其业务涵盖通信、海洋、电力传输和新能源四大板块。公司近期发布2020年报，整体业绩符合预期，海缆与电缆业务实现高增长，同时公司计划分拆中天海缆子公司至科创板上市，进一步提升其市场竞争力和盈利能力。公司受益于新基建与碳中和政策，未来发展潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营业收入440.66亿元，同比增长13.55%；净利润23.70亿元，同比增长20.98%；归属母公司扣非净利润21.00亿元，同比增长31.15%。公司盈利能力逐步增强，2021-2023年净利润预测分别为31.33亿元、38.84亿元和47.23亿元。
• 业务结构优化：通过产品结构调整，公司四大业务保持增长。其中，海洋业务表现尤为突出，全年营收46.67亿元，同比增长123.7%，毛利率同比提升3.91个百分点，成为利润主要来源。
• 政策利好：受益于“新基建”与“碳中和”政策，公司在海缆、特高压电缆和新能源业务方面具有显著增长潜力。预计未来三年发电设备容量将持续提升，带动相关业务发展。
• 分拆计划：公司拟分拆中天海缆子公司科创板上市，持股比例为89.05%，有助于拓宽融资渠道，增强其盈利能力和行业地位。
• 财务指标：公司综合毛利率逐步提升，2021年预计达14.5%，2023年预计达16.3%。2021-2023年EPS分别为1.02元、1.27元和1.54元，对应PE分别为11.2X、9.0X和7.4X，估值持续下降，反映市场对其未来增长的看好。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和竞争优势，未来6~12个月内相对基准指数涨幅有望超过15%。

关键信息

营收与利润预测

毛利率与盈利能力

估值指标

分拆上市

• 中天海缆拟分拆至科创板上市，持股比例为89.05%，2020年营收59.71亿元，净利润9.03亿元。

海缆与海洋业务

• 中天科技稳居国内海缆龙头，跻身国际领军企业行列。
• 中天海洋工程中标国家电投如东H4#、H7#800MW海上风电总包项目，合同总价约70.62亿元。

光纤光缆业务

• 公司光棒采用自主知识产权的管外法工艺，制造成本有效控制，市场份额有望提升。
• 光纤光缆供需关系持续改善，5G和云计算带动中长期需求增长。

风险提示

• 海缆与特高压电缆需求低于预期
• 行业竞争加剧
• 新能源业务拓展不及预期

结论

中天科技凭借在海缆、光纤光缆、特高压电缆及新能源领域的领先地位，持续受益于国家政策支持。公司通过优化产品结构，提升盈利能力，且分拆中天海缆至科创板将增强其市场竞争力。未来三年盈利预测上调，估值持续走低，反映市场对其增长潜力的看好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和投资价值。