20220731-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_短端再创新低_市场欠配加深_8页_935kb

报告摘要

固定收益定期总结：短端再创新低，市场欠配加深

核心内容

本周固定收益市场整体呈现资金面宽松、短端利率下行及市场欠配加深的态势。资金价格持续走低，机构行为趋于分化，市场参与者对利率债和信用债的配置意愿增强，但部分市场风险依然存在。

主要观点

资金面持续宽松：R007和DR007分别收于1.70%和1.63%，均处于低位，显示市场流动性充裕。银行间质押式回购成交量日均5.9万亿，但受月末因素影响，回购量有所回落。债市杠杆率小幅下降，但仍高于往年同期。
短端利率再创新低：6M国股银票转贴现利率降至0.20%，足年票据转贴利率下行至0.70%，均为年内新低，预示7月信贷投放可能不乐观。
同业存单发行与利率下行：本周同业存单发行4318亿元，净融资180亿元，主要由股份行和1Y期限发行。各期限存单收益率均创年内新低，3M收益率下降9.7bps至1.62%，6M下降6.03bps至1.81%，1Y下降11bps至2.05%。1YMLF与存单利差走阔至80.50bp，1Y-3M利差收窄至42.59bp。
理财市场表现：理财破净比例为2.56%，较前一周略有上升。最近一周负回报占比约4.99%，较前值6.51%有所改善。理财净买入利率债和信用债分别为136亿和22亿，对存单净买入338亿元。
货基收益率稳定：全市场传统货基七日年化收益率平均值为1.62%，中位数为1.67%，与前值相比变动不大。
机构配置行为分化：主要卖出机构为大行、股份行、城商行和证券公司，主要买入机构为基金公司、货币基金和理财产品。基金、货基和理财合计净买入存单351亿元。
债市欠配程度加深：利率债欠配指数为-0.75（前值-0.71），信用债欠配指数为-1.55（前值-1.60），表明市场对债券的配置需求持续增强。