20220813-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_资金宽松短端阶段性回调_欠配压力进一步加深_8页_709kb

报告摘要

固定收益定期总结

核心内容概述

本周固定收益市场整体呈现资金宽松、短端阶段性回调的态势，同时机构行为和债市欠配情况进一步加深。资金价格小幅回升，但整体仍处于低位；同业存单发行规模缩减，净融资为负；银行理财破净比例微升，货基收益率也有所下降。市场参与者的行为变化对债券市场产生了显著影响，特别是农村金融机构和理财产品成为主要的债券净买入方。

主要观点

资金面：R007和DR007分别收于1.45%和1.35%，资金价格小幅回升，但整体仍处于低位。前两天银行间质押式回购成交量连续超7万亿，杠杆率维持在高位。
同业存单：本周同业存单发行规模降至1831亿元，净融资为-3267亿元，较前值大幅下降。1Y期限存单发行最多，收益率上升。1YMLF与存单利差收窄，而1Y-3M期限利差走阔。
银行理财：理财破净比例为2.43%，较前值略有下降；近一周负回报占比为7.28%。6M理财收益率为2.85%，现金类产品如招行日日欣年化收益率为2.43%。理财产品对存单净买入达464亿元。
机构行为：主要卖出机构为股份行、城商行和证券公司，主要买入机构为农村金融机构和理财产品。基金净买入规模环比下降，对存单净买入90亿元。
债市欠配：利率债欠配指数为-1.28，信用债欠配指数为-1.63，欠配程度进一步加深。

关键信息

资金面数据

R007: 1.45%（前值1.44%）
DR007: 1.35%（前值1.30%）
6M国股银票转贴现利率: 1.00%（前值0.98%）
债市杠杆率: 108.87%（前值108.91%）

同业存单数据

发行规模: 1831亿元（前值3649亿元）
净融资: -3267亿元（前值1283亿元）
1Y存单收益率: 2.02%（前值1.92%）
1YMLF-存单利差: 83bp（前值93bp）
1Y中票-存单利差: 10.25bp（前值12.52bp）

银行理财数据

破净比例: 2.43%（前值2.44%）
现金类产品年化收益率: 2.43%
理财净买入债券: 1年及以下利率债188亿元，信用债135亿元；1年以上利率债61亿元，信用债88亿元
存单净买入: 464亿元

货基数据

七日年化收益率平均值: 1.53%（前值1.58%）
中位数: 1.57%（前值1.61%）

机构行为数据

基金净买入: 262亿元（环比下降）
农村金融机构净买入: 1256亿元
理财产品净买入: 936亿元
存单净买入: 90亿元

风险提示

同业存单供给冲击：存单发行规模下降，可能引发市场流动性压力。
理财和货基赎回冲击：理财破净比例上升，货基收益率下降，可能影响债券市场资金流入。

图表目录（摘要）

图表1：资金价格
图表2：央行公开市场操作
图表3：银行间质押式回购交易量
图表4：债市日度杠杆率
图表5：6M国股银票转贴现利率
图表6：票据利率-R007与10Y国债利率周均值
图表7：同业存单发行偿还和净融资规模
图表8：各类银行存单发行规模
图表9：各期限同业存单发行规模
图表10：1YMLF-1Y存单收益率
图表11：分期限存单到期收益率
图表12：分银行类型存单到期收益率
图表13：1Y-3M存单收益率利差
图表14：1Y中票-存单利差
图表15：理财破净比例
图表16：理财近一周收益率分布
图表17：本周理财净买入债券
图表18：年化收益率比较
图表19：利率债欠配指数与国开债利率
图表20：信用债欠配指数与中票利率
图表21：投资者现券净买入结构
图表22：每周跟踪数据表格

总结

本周固定收益市场呈现资金宽松与短端回调并存的格局，机构行为和债市欠配程度加深。资金价格小幅回升，但整体仍处于低位，杠杆率维持高位。同业存单发行规模缩减，净融资为负，利差变化显示市场供需关系调整。银行理财破净比例微升，货基收益率下降，显示市场流动性压力。理财产品和农村金融机构成为主要的债券净买入方，基金净买入规模环比下降。债市欠配指数进一步加深，提示市场配置结构的调整压力。风险提示包括同业存单供给冲击和理财、货基赎回冲击，需密切关注市场动态。

展开完整摘要