20230118-天风证券-建筑装饰行业点评_基建全年高增_重视地产产业链相关公司经营改善_4页_569kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析2022年建筑装饰行业的运行情况，并展望2023年发展趋势。重点围绕基建与地产产业链的表现，以及水泥、玻璃等建材子行业的供需变化和盈利预期展开。

主要观点

• 基建保持高增，地产产业链改善
  2022年全年，狭义基建和广义基建同比分别增长9.4%和11.5%，显示基建行业维持较高景气度。2023年在高基数基础上，基建增长动能或有所回落，但能源基建、专业工程等细分领域仍具投资价值。涉房融资新规及保交楼等政策对地产产业链形成利好，未来需关注需求侧政策放开力度。

• 地产低景气度，但单月数据有所改善
  2022年地产销售面积、土地购置面积、新开工面积、施工面积及竣工面积同比均出现下滑，整体仍处于低景气阶段。然而，12月竣工面积同比降幅环比收窄，表明政策对地产行业的支撑作用逐步显现。

• 水泥行业盈利或已筑底，存在阶段性修复机会
  2022年1-12月水泥产量同比下滑10.8%，12月单月产量同比下滑12.3%。水泥出货率持续下滑，价格走低，12月均价为445元/吨。但随着春节临近，市场需求萎缩，企业进入错峰生产阶段，我们认为22Q4水泥盈利已基本筑底，23年需求端有望企稳，供给端错峰生产力度加大，行业供需或维持弱平衡，盈利存在阶段性修复机会。

• 玻璃行业持续去库，淡季价格坚挺
  2022年1-12月平板玻璃产量同比下滑3.7%，12月单月产量同比下滑6.3%。截至12月29日，全国玻璃库存同比增加，但淡季价格较为坚挺，显示供需关系有所好转。2023年行业冷修或提速，小企业或继续退出，浮法龙头仍具中长期投资价值。

关键信息

2022年主要数据

• 地产开发投资：同比-10%
• 狭义基建投资：同比+9.4%
• 广义基建投资：同比+11.5%
• 制造业投资：同比+9.1%
• 12月地产开发投资：同比-12.2%
• 12月狭义基建投资：同比+14.3%
• 12月广义基建投资：同比+10.4%
• 12月制造业投资：同比+7.4%

基建细分领域表现

• 交通仓储邮政投资：12月同比+22.7%
• 铁路运输投资：12月同比-0.7%
• 道路运输投资：12月同比+19.8%
• 水电燃热投资：12月同比+17.1%
• 水利环境公共设施投资：12月同比-1.2%

水泥行业情况

• 1-12月水泥产量：21.18亿吨，同比-10.8%
• 12月水泥产量：1.68亿吨，同比-12.3%
• 12月水泥均价：445元/吨，环比下滑9元/吨
• 12月水泥出货率：49%，环比下降14pct

玻璃行业情况

• 1-12月平板玻璃产量：101279万重量箱，同比-3.7%
• 12月玻璃产量：8086万重量箱，同比-6.3%
• 全国玻璃库存：5434万重箱，同比增加1917万重箱
• 全国玻璃均价：83.5元/重箱，淡季价格坚挺

重点标的推荐（买入评级）

风险提示

1. 基建、地产政策支持及边际改善低于预期；
2. 水泥、玻璃等周期品下游需求持续低于预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入

分析师声明

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