20221216-天风证券-建筑装饰_基建高增持续_重视房建产业链公司预期改善_4页_562kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年12月建筑装饰行业的市场表现及未来趋势，重点关注了基建、地产、水泥、玻璃等细分领域的发展情况，并对相关投资标的进行了推荐。

基建与地产数据表现

1-11月数据

• 地产开发投资：同比下滑9.8%
• 狭义基建：同比上涨8.9%
• 广义基建：同比上涨11.7%
• 制造业：同比上涨9.3%

11月单月数据

• 地产开发投资：同比下滑19.9%
• 狭义基建：同比上涨10.6%
• 广义基建：同比上涨13.9%
• 制造业：同比上涨6.2%

增速环比变化

• 地产开发投资：环比下降3.9%
• 狭义基建：环比上升1.2%
• 广义基建：环比上升1.1%
• 制造业：环比下降0.7%

基建细分板块表现

• 交通仓储邮政投资：1-11月同比上涨7.8%，11月同比上涨22.7%
• 铁路运输投资：11月同比上涨32.7%（增速环比上升20.3%）
• 道路运输投资：11月同比下滑4.3%（增速环比下降10.8%）
• 水电燃热投资：1-11月同比上涨19.6%，11月同比上涨25.2%（增速环比下降1.3%）
• 水利环境公共设施投资：1-11月同比上涨11.6%，11月同比上涨3.5%（增速环比下降7.5%）

水泥行业分析

产量情况

• 1-11月水泥产量：19.5亿吨，同比下滑10.8%
• 11月单月水泥产量：1.92亿吨，同比下滑4.7%

出货率与价格

• 11月水泥出货率均值：63%，环比下降6%
• 12月初水泥出货率：降至50%
• 11月水泥价格：环比上涨8元/吨
• 12月水泥价格：开始进入下行趋势

库存情况

• 截至12月7日全国水泥库存：73%，同比增加7个百分点

预期分析

• Q4水泥盈利：或已基本处于相对底部
• 2023年展望：需求端有望企稳，供给端错峰生产力度加大，行业供需将维持弱平衡，水泥企业盈利存在阶段性修复机会

玻璃行业分析

产量情况

• 1-11月平板玻璃产量：93029万重量箱，同比下滑3.6%
• 11月单月产量：7890万重量箱，同比下滑5.6%

市场需求

• 北方市场：11月开始趋弱
• 南方市场：存在赶工需求，但力度有限

库存与价格

• 截至12月8日全国玻璃库存：6017万重箱，同比增加1902万重箱
• 全国均价：83元/重箱，较10月底继续下滑

预期分析

• 2023年展望：供需两端均有望改善，一是保交楼政策推动需求修复，二是行业冷修提速
• 冷修情况：11月至今行业共8条线冷修
• 盈利预期：当前管道气燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企业利润分别为-204/-261/-147元/吨

重点标的推荐

主要观点

• 基建持续发力：基建投资增速保持高位，尤其是铁路运输投资增速显著提升，建议关注能源基建和专业工程等细分领域。
• 地产数据承压：地产销售、土地购置、新开工、竣工面积等数据均呈负增长，整体处于较低景气度阶段。
• 水泥盈利修复：Q4水泥盈利或已接近底部，2023年需求端有望企稳，供给端错峰生产力度加大，行业供需维持弱平衡。
• 玻璃行业改善：保交楼政策及冷修提速有望推动供需格局改善，浮法龙头具备中长期投资价值。

风险提示

1. 基建、地产政策支持及边际改善低于预期
2. 水泥、玻璃等周期品下游需求持续低于预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（针对重点推荐标的）

附注

• 报告资料来源：Wind、天风证券研究所
• 投资评级说明：基于报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅进行划分
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业意见