工控行业专题报告_产业升级叠加下游复苏_平台型工控企业加速成长_37页_2mb

工控行业专题报告总结

核心内容

工控行业作为智能制造的基础产业，将在制造业转型升级和下游市场复苏的双重驱动下持续增长。当前，中国制造业大而不强，自动化程度较低，而全球主要国家和地区正实施“再工业化”战略，推动制造业向智能制造转型。同时，人口红利消失和人工成本上升促使制造业加快自动化进程，进一步带动工控产品需求增长。

主要观点

• 制造业产业升级：中国制造业正加快向智能制造转型，工控行业作为其基础，将长期受益于这一趋势。
• 下游市场复苏：OEM市场和项目型市场均呈现增长态势，尤其是电子制造设备、机床工具、风电设备、电梯等细分领域需求稳定提升。
• 进口替代加速：本土工控品牌市场份额持续提升，从2009年的24.8%增长至2016年的34.7%，逐步实现对外资厂商的替代。
• 龙头企业成长：在进口替代和解决方案转型的推动下，汇川技术、信捷电气、英威腾等企业加速成长。

关键信息

1. 制造业升级背景

• 中国制造业自动化程度较低，工业机器人密度仅为49台/万人，远低于韩国、日本等国家。
• 人口结构变化和人工成本上升促使制造业提升自动化水平，智能制造成为发展趋势。
• 国家发布《中国制造2025》等政策，推动智能制造发展，目标到2020年实现关键技术装备和核心产品的市场占有率超50%。

2. 下游市场复苏

• OEM市场：2016年OEM市场占工控市场规模的50%，电子制造设备增速超过20%，机床工具增速超过5%。
• 项目型市场：市政、油气等领域在政策推动下增长明显，PPP模式加速项目落地。
• 宏观经济：2017年6月GDP增速达6.9%，PMI指数为51.7，显示经济持续复苏。

3. 进口替代加速

• PLC市场：小型PLC主要面向OEM市场，本土品牌如信捷电气、汇川技术等市场份额增长迅速。
• 伺服系统：2016年市场规模约86亿元，增速达40%，汇川技术市场份额达5.7%，位列第五。
• 变频器市场：中低压变频器市场规模是高压变频器的4-5倍，汇川技术、英威腾等本土品牌市占率不断提升。

4. 龙头企业推荐

• 汇川技术（300124）：业务覆盖广泛，营收和净利润增长迅速，毛利率和净利率均高于行业平均水平，2016年营收增速达43.2%，净利润增速达15.3%。
• 信捷电气（603416）：以小型PLC为核心，毛利率和净利率保持高位，2017年上半年营收和净利润同比分别增长40.3%和50.9%。
• 英威腾（002334）：以低压变频器为核心，产品种类丰富，2017年上半年营收和净利润同比分别增长56.42%和227.82%，显示强劲增长潜力。

投资建议

• 投资主线：推荐具备广泛业务覆盖的平台型公司和具有进口替代空间的公司。
• 重点推荐：汇川技术、信捷电气、英威腾。
• 风险提示：宏观经济发展不及预期、工控产品市场需求低于预期、进口替代不及预期。

结论

工控行业受益于制造业产业升级和下游市场复苏，未来增长可期。随着本土品牌市场份额的提升和企业向系统解决方案提供商转型，行业将进入加速成长期。推荐关注汇川技术、信捷电气和英威腾等具备技术优势和成长潜力的龙头企业。