20180624-广发证券-工控_电力设备2018年中期策略_工控需求向好持续_电网提升新能源消纳_30页_2mb

工控&电力设备2018年中期策略总结

核心内容

2018年，工控与电力设备行业均呈现积极发展态势。制造业PMI指数持续高于枯荣线，验证了下游需求的高景气，带动工控企业营收增长超20%。同时，电网投资推动“再电气化”战略，新能源消纳能力提升成为电力设备行业的重要发展方向。

主要观点

工控行业

• 需求向好已获验证：2018年1-5月制造业PMI指数创2017年10月以来新高，带动工控需求增长，行业景气度持续。
• 长期增长动力强劲：制造业升级、人口老龄化、人力成本上升等多重因素推动自动化需求增长，行业具备中高速增长潜力。
• OEM与项目型市场双轮驱动：OEM市场因消费及新兴产业需求而持续增长，项目型市场则因供给侧改革和制造业升级而回暖。
• 技术升级塑造更大市场空间：随着技术不断进步，工控产品功能持续提升，推动行业规模扩大。
• 民族品牌崛起与进口替代加速：国内品牌在产品线丰富度、系统解决方案能力及性价比等方面持续提升，市占率逐步提高，进口替代空间显著。

电力设备行业

• 新能源消纳成为重点：风电、光伏上网电量快速增长，推动电网容量和智能化升级需求，提升新能源消纳能力成为核心。
• 电力市场化改革推进：电力交易市场建设、辅助服务市场发展及增量配网改革持续进行，为电力设备企业带来新的增长点。
• 国企改革提升企业活力：国家电网等企业推进资产证券化，增强企业综合实力，引入战略投资者，提升经营效率。
• 特高压与柔性直流输电发展：国家电网持续推进特高压建设，柔性直流输电技术成为解决新能源并网问题的重要手段。

关键信息

工控市场现状

• 2017年市场规模达1656亿元，同比增长16.5%。
• 2018年1-5月制造业PMI指数达51.9%，连续22个月高于枯荣线。
• 本土品牌市占率提升至34.8%，仍有较大国产化空间。
• 工控产品主要分为控制层、驱动层、执行层、反馈层，分别对应不同的技术需求。

电力设备市场现状

• 2018年1-5月全社会用电量达1.59万亿kwh，同比增长9.83%。
• 2017年风电累计装机1.64亿千瓦，占全部装机容量的9.2%，发电量达3057亿kwh，占比4.8%。
• 光伏累计装机1.30亿千瓦，占比7.3%，发电量1182亿kwh，占比1.8%，同比增长77.74%。
• 国家电网2017年完成10万个电能替代项目，实现替代电量1150亿kwh。

投资建议

工控领域

• 重点关注龙头公司：汇川技术、信捷电气、宏发股份、正泰电器、良信电器、麦格米特等企业。
• 新能源与智能制造领域：国电南瑞作为新能源消纳与电网智能化的龙头，值得关注。
• 综合能力突出企业：金智科技在增量配网和综合能源服务方面具备较强竞争力。

电力设备领域

• 新能源消纳技术：关注特高压与柔性直流输电、电网调节与控制技术、电力交易市场建设、储能设施建设等。
• 政策导向型投资：受益于电力市场化改革和增量配网政策，相关企业将获得持续增长机遇。

风险提示

• 制造业复苏不及预期。
• 工控产品需求增长不及预期。
• 进口替代进程受阻。
• 电网投资下滑。
• 电力市场化改革推进不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-06-24

总结

2018年工控与电力设备行业在制造业回暖和新能源发展背景下，呈现出良好的增长态势。工控行业因制造业升级和自动化需求提升，具备长期增长潜力；电力设备行业则因新能源消纳与电力市场化改革的推进，成为重点投资方向。民族品牌在工控领域加速替代进口产品，而特高压和柔性直流输电技术则为电力设备行业带来新的增长点。在政策支持和市场需求推动下，行业未来有望保持稳定增长，同时需关注可能的政策与市场风险。