2017-工控行业专题报告：产业升级叠加下游复苏，平台型工控企业加速成长_39页-2mb

工控行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了工控行业在制造业产业升级与下游市场复苏背景下的发展态势，指出工控产品作为智能制造的基础，将在未来持续受益于中国制造业的转型。同时，本土工控品牌在进口替代趋势中不断崛起，推动行业格局变化。报告还推荐了汇川技术、信捷电气和英威腾作为重点投资标的。

主要观点

1. 制造业产业升级：

   • 工控产品能有效提高制造业自动化程度，是智能制造的核心组成部分。
   • 中国制造业大而不强，自动化程度提升空间大，国家大力推进智能制造，为工控行业提供长期发展动力。
   • 人口红利消失与人工成本上升推动制造业自动化进程，工控行业将受益于这一趋势。

2. 下游市场持续复苏：

   • 2016年以来，中国经济持续好转，GDP与PMI指标均表现强劲，带动工控产品需求上升。
   • OEM市场和项目型市场均呈现增长态势，其中OEM市场占比持续扩大，电子制造设备、机床工具、风电设备和电梯等细分领域表现尤为突出。
   • 风电、电梯等细分市场因政策推动和市场需求增加，预计未来将保持增长。

3. 进口替代加速：

   • 本土工控产品市场占有率持续上升，从2009年的24.8%增长至2016年的34.7%。
   • 本土品牌逐步从产品替代过渡到解决方案替代，推动行业集中度提升，小厂商面临淘汰压力。
   • 西门子等外资龙头在部分市场出现份额下滑，表明本土品牌正在增强竞争力。

4. 投资建议：

   • 推荐两条投资主线：一是业务种类覆盖广的平台型公司；二是进口替代空间大的公司。
   • 重点推荐汇川技术、信捷电气和英威腾，认为其具备较强的竞争力与成长潜力。

关键信息

行业趋势

• 工控市场规模预计到2020年将达1840亿元，年均复合增速约7%。
• 2016年三季度以来，工控行业景气度持续走高，PMI与GDP指标均表明市场处于扩张期。
• 工控产品在智能制造中的应用广泛，涵盖设计、生产、管理、服务等环节。

市场结构

• 工控行业下游市场分为OEM市场和项目型市场，两者占比大致相当。
• OEM市场中，电子制造设备、机床工具、风电设备和电梯等细分市场增速较快。
• 项目型市场中，市政、油气等细分行业因政策支持而增长。

产品趋势

• PLC：本土品牌市场份额提升，小型PLC主要面向OEM市场，信捷电气等企业表现突出。
• 伺服系统：市场规模快速增长，本土品牌如汇川技术已进入全球前五。
• 变频器：中低压变频器市场占比大，本土品牌市场份额提升，汇川技术与英威腾表现优异。

企业动态

• 汇川技术：从变频器供应商发展为综合解决方案提供商，2016年营收和净利润增速显著，研发费用占比高，具备较强的技术实力。
• 信捷电气：以小型PLC为核心，毛利率和净利率保持较高水平，2017年业绩大幅增长。
• 英威腾：以低压变频器为核心，产品线丰富，2017年业绩回升明显，研发投入持续增加。

投资建议

• 重点推荐标的：
  • 汇川技术（300124）：平台型公司，业务覆盖广泛，毛利率和净利率均高于行业平均水平，研发实力强。
  • 信捷电气（603416）：核心产品为小型PLC，市场占有率稳步提升，2017年业绩大幅增长。
  • 英威腾（002334）：产品种类多样，2017年业绩明显回暖，研发投入高，具备技术优势。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期：若经济下行，将影响工控产品需求。
• 工控产品市场需求低于预期：若下游行业增长放缓，可能拖累行业景气度。
• 进口替代不及预期：若本土品牌无法有效替代外资产品，将影响行业增长速度。

图表目录（摘要）

• 图1：工控产品分类及行业应用
• 图2：全球主要国家机器人密度比较
• 图3：中国不同年龄段人口比例变化
• 图4：制造业工人平均工资水平变化
• 图5：全球主要国家“再工业化”举措
• 图6：2015年以来GDP同比增速
• 图7：2015年以来中国PMI变化趋势
• 图8：2016年以来制造业固定资产投资完成额同比增速变化
• 图9：工控行业下游市场结构
• 图10：OEM市场份额变化趋势
• 图11：OEM市场细分领域及市场份额
• 图12：OEM市场细分领域市场规模增速
• 图13：电子制造设备固定资产投资完成额及增速
• 图14：2021年智能手机出货量预测
• 图15：锂电池市场规模及增速
• 图16：机床工具产量及增速
• 图17：2020年数控机床市场规模预测
• 图18：风电设备公开招标容量
• 图19：2018年风电上网电价下调
• 图20：风电项目核准未建规模
• 图21：电梯装机与房屋新开工时间关系
• 图22：房屋新开工面积累计值
• 图23：我国电梯保有量
• 图24：电梯维保市场规模
• 图25：项目型市场细分领域市场规模及增速
• 图26：交通运输PPP项目投资额
• 图27：市政工程PPP项目投资额
• 图28：政府设施PPP项目投资额
• 图29：PPP示范项目落地周期分布
• 图30：油气管网“十三五”期间增速
• 图31：工控指数变化趋势
• 图32：工控市场规模变化趋势及预测
• 图33：PLC典型构造
• 图34：小型PLC主要面向OEM市场
• 图35：2016年中国PLC市场厂商份额
• 图36：2015年中国小型PLC市场厂商份额
• 图37：PLC市场规模与代表公司增速
• 图38：伺服系统原理示意图
• 图39：我国伺服系统市场规模及增速
• 图40：伺服系统下游市场分布及份额
• 图41：2015年中国伺服系统市场前十大厂商
• 图42：伺服系统市场规模与代表公司营收增速
• 图43：变频器原理示意图
• 图44：中低压变频器在各行业的份额
• 图45：2015年中低压变频器市场前十大厂商
• 图46：变频器市场规模与代表公司营收增速
• 图47：本土工控品牌市场份额变化趋势
• 图48：艾默生营业收入变化
• 图49：工控企业转型为系统解决方案提供商
• 图50：工控企业近年并购情况
• 图51：西门子主要产品业务及解决方案
• 图52：西门子2016财年各业务板块收入占比
• 图53：西门子研发费用及占营收比例
• 图54：汇川技术营收与净利润变化趋势
• 图55：汇川技术毛利率与净利率走势
• 图56：汇川技术2016年各业务收入占比
• 图57：汇川技术研发费用及占比
• 图58：信捷电气营收与净利润变化趋势
• 图59：信捷电气毛利率与净利率走势
• 图60：信捷电气2016年各业务收入占比
• 图61：信捷电气研发费用及占比
• 图62：英威腾产品及解决方案
• 图63：英威腾营收与净利润变化趋势
• 图64：英威腾研发费用及占比

表目录（摘要）

• 表1：近2年来出台的智能制造相关政策（不完全统计）

投资评级说明