工控_电力设备2018年中期策略_工控需求向好持续_电网提升新能源消纳_28页_2mb

工控&电力设备 2018年中期策略总结

核心内容

2018年，工控和电力设备行业均表现出强劲的发展态势。制造业PMI指数持续运行在枯荣线上方，带动工控企业营收增长。同时，电网投资推动“再电气化”和新能源消纳能力提升，成为电力设备行业重点发展方向。此外，国企改革和资产证券化为企业发展注入新动力，民族品牌崛起推动进口替代加速。

主要观点

• 工控需求向好：制造业PMI指数高位运行，验证行业高景气。预计工控行业将保持2-3年的中高速增长，受益于产业升级、人口老龄化及人力成本上升。
• 新能源消纳与电网升级：随着风电、光伏上网电量的提升，电网需要增强调节与控制能力，推动特高压与柔性直流输电、电网信息化智能化建设、储能设施建设等。
• 电力市场化改革：电力交易中心建设加快，电力现货市场和辅助服务市场逐步推进，带动电力设备企业利润增长。
• 民族品牌崛起：国内品牌市占率持续提升，产品线丰富，系统解决方案能力增强，具备进口替代潜力。
• 政策支持：国家政策密集出台，推动制造业升级和工控产业发展，为行业带来长期增长动力。

关键信息

工控行业

• 行业景气度提升：2018年1-5月制造业PMI指数达到51.9%，创2017年10月以来新高。
• 企业营收增长：汇川技术、信捷电气、正泰电器、宏发股份、麦格米特等主要工控企业营收实现20%以上增长。
• 市场需求结构：OEM市场占比提升至52.3%，成为主要增量市场；项目型市场则受益于制造业升级。
• 自动化需求驱动：制造业升级、人力成本上升、新兴产业快速发展，推动工控产品需求增长。
• 进口替代加速：本土品牌市占率从2009年的34.8%提升，具备较强竞争力，未来有望进一步扩大市场份额。

电力设备行业

• 用电量增长：2018年1-5月全社会用电量同比增长9.83%，第二产业用电量占比最高。
• 新能源发展：2017年风电装机容量1.64亿千瓦，占总装机容量9.2%，发电量3057亿千瓦时，占总发电量4.8%；光伏装机容量1.30亿千瓦，占总装机容量7.3%，发电量1182亿千瓦时，占总发电量1.8%。
• 特高压与柔性直流输电：国家电网和南方电网推进特高压工程，包括“八交十三直”已建成，“四交两直”在建，预计未来继续扩大。
• 新能源消纳技术：柔性直流输电、虚拟同步机、统一潮流控制器等新技术将提升电网对新能源的消纳能力。
• 电力交易市场：电力现货市场和辅助服务市场逐步推进，提升新能源交易规模，带动电力设备需求增长。
• 储能设施建设：抽水蓄能、熔融盐储热、电化学储能等技术将用于调节能源供需，解决新能源波动问题。

投资建议

• 工控领域：建议关注汇川技术、信捷电气、宏发股份、正泰电器、良信电器、麦格米特等公司，受益于制造业复苏及自动化升级。
• 电力设备领域：关注国电南瑞、金智科技等公司，受益于“再电气化”和新能源消纳能力提升。

风险提示

• 制造业复苏不及预期
• 进口替代不及预期
• 电网投资下滑
• 电力市场化改革推进不及预期
• 高端产品研发进展不及预期
• 原材料价格大幅波动

行业评级

• 行业评级：买入

图表索引（摘要）

• 图1：工业自动化行业上下游及产品分类
• 图2：PMI指数回升明显
• 图3：我国制造业工业机器人密度较低
• 图4：炼铁、炼钢、连铸、连轧生产工艺流程图
• 图5：我国汽车产业进入微增长阶段
• 图6：汽车生产主要流程
• 图7：我国汽车整车进出口金额及同比增速
• 图8：工业机器人累计产量及同比增速
• 图9：2018年1-5月我国新能源车累计产量大幅增长
• 图10：我国集成电路产量及同比增速
• 图11：我国微机产量及同比增速
• 图12：苹果手机主要部件结构图
• 图13：苹果笔记本电脑主要部件结构图
• 图14：手机玻璃制造一般流程
• 图15：手机总装的一般流程
• 图16：我国劳动年龄段人口总量及占比均下降
• 图17：我国老年人口总数及比重持续上升
• 图18：06-16年我国人力成本累计复合增速
• 图19：我国工控市场规模及同比增速
• 图20：工控产品及服务市场规模及同比增速
• 图21：产品和服务市场占比变化情况
• 图22：工控OEM和项目型市场占比
• 图23：我国OEM细分行业表现
• 图24：项目型细分行业自动化市场规模及增速
• 图25：2016年我国低压变频器市场竞争格局
• 图26：2016年我国伺服系统市场竞争格局
• 图27：中国自动化市场本土品牌份额变化
• 图28：2008年-2018年Q1全社会用电量和同比增速
• 图29：最近一年月度全社会用电量和同比增速
• 图30：2011年-2017年风电累计装机和占比
• 图31：2011年-2017年风电发电量和占比
• 图32：2011年-2017年光伏累计装机和占比
• 图33：2011年-2017年光伏发电量和占比
• 图34：张北柔性直流示范工程结构示意图
• 图35：国家电网新能源省间交易电量和同比增长

表格索引（摘要）

• 表1：2018年主要工控公司业绩情况
• 表2：冶金生产工艺要求及其自动化的必要性
• 表3：汽车制造工艺特点及自动化必要性
• 表4：国内电池电芯工艺特点及自动化需求
• 表5：部分手机制造环节工艺及自动化应用
• 表6：国家政策支持工控产业发展
• 表7：伺服系统发展历程
• 表8：国内外主要工控企业产品布局
• 表9：我国2017年及以后完工的特高压输电工程
• 表10：2017年下半年以来重要的电力市场相关政策梳理
• 表11：增量配网相关政策梳理
• 表12：国网和南网旗下的上市公司
• 表13：国电南瑞重组之后的业务构成