20171020-东吴证券-横店东磁-002056.SZ-横店东磁：单季度净利润创历史新高，增长动力强劲_619kb

横店东磁（002056）总结

核心内容概述

横店东磁在2017年三季度报中表现出强劲的增长势头，单季度净利润创下历史新高，显示其在磁性材料和太阳能业务领域的持续扩张与盈利能力提升。公司积极布局无线充电、动力电池等新兴市场，为未来业绩增长提供了新的动力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：
  2017年1-9月，公司实现营业收入43.57亿元，同比增长22.83%；归属于上市公司股东的净利润4.02亿元，同比增长29.76%。
  Q3单季度营业收入16.18亿元，同比增长35.77%；归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长75.13%，创历史新高。

• 盈利能力提升：
  Q3毛利率25.73%，环比增加2.96个百分点；净利率11.11%，环比增加0.53个百分点。公司毛利率和净利率双提升，主要得益于光伏产品销售规模扩大、磁性材料下游市场景气以及新产品拓展带来的规模效应和高端客户收入占比提升。

• 无线充电业务加速发展：
  无线充电模组由磁性材料、传输线圈和模组制造构成。横店东磁在无线充电磁性材料领域具备较强技术实力，已开发NiZn等产品，行业地位领先。公司已拿下大客户订单，下半年起量，四季度将进一步放量。随着更多手机厂商推出无线充电方案，公司有望凭借磁材优势开拓新客户，成为新的增长点。

• 动力电池业务快速推进：
  公司动力电池已通过UL、IEC61960、CQC、MSDS等多项认证，正在积极拓展物流车、纯电动汽车等客户。目前动力电池电容量密度可达2600mAh，内阻低于20，具备优良质量，有望在竞争中占据有利位置。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 投资建议：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

风险提示

• 软磁新业务推进不及预期
• 动力电池市场拓展面临不确定性

市场数据

财务分析指标

业务增长动力

• 磁性材料业务：受益于汽车、空调、电冰箱等下游产品产量增长，保持较快增长。
• 太阳能业务：新投资的500MW高效单晶电池片项目产能逐步释放。
• 无线充电：技术领先，已获得大客户订单，下半年起量，四季度放量，未来增长可期。
• 动力电池：已通过多项认证，积极拓展客户，具备竞争力。

公司基本面分析

• 资产结构：公司资产总计在2017年预计增长至6240.43亿元，资产负债率保持在28.91%左右。
• 流动比率：从212.12%提升至311.21%，公司偿债能力增强。
• 速动比率：从82.97%提升至191.96%，短期偿债能力显著提高。
• 资产管理效率：总资产周转率从0.88提升至1.17，固定资产周转率从2.65提升至11.72，显示资产使用效率提高。

结论

横店东磁凭借磁性材料和太阳能业务的双重驱动，业绩稳步增长，盈利能力显著提升。无线充电和动力电池等新业务为公司未来成长提供了新的增长点。公司基本面稳健，财务指标良好，维持“买入”评级，未来发展前景广阔。