20260330-太平洋-横店东磁-002056.SZ-横店东磁2025年年报点评_锂电磁材稳步增长_光伏盈利韧性凸显_5页_662kb

横店东磁2025年年报总结

核心内容概览

横店东磁在2025年实现了营业收入225.86亿元，同比增长21.70%，归母净利润18.51亿元，同比增长1.34%。尽管第四季度营收和净利润出现下滑，但公司整体在2025年表现稳健，展现出较强的盈利韧性。公司持续推动光伏、磁材器件及锂电业务的增长，并积极拓展算电协同领域。

主要观点与关键信息

1. 业务表现

• 光伏业务：2025年实现收入约143.1亿元，出货量约24.9GW，同比增长超45%。公司通过差异化产品（如超高功率、轻质组件等）应对市场变化，保持全球前十的出货规模。
• 磁材器件业务：2025年收入约50亿元，出货量超21.8万吨，单吨均价与毛利双提升。新能源汽车、AI服务器等领域的器件产品出货增长显著，公司积极推进全球布局。
• 锂电业务：2025年收入27.22亿元，出货量6.2亿支，同比增长约17%。公司通过新技术储备（如全极耳产品）和产品矩阵丰富，打造锂电业务增长新引擎。

2. 投资与扩张

• 公司通过“横店东磁股权投资基金”参与BCI的A轮股权融资，积极向算电协同领域扩展。
• 在全球布局方面，公司持续提升国内优质产能，同时加大海外磁材与器件基地建设，实现产能全球化配置。

3. 财务预测

• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润将稳步增长，EPS分别为1.36元、1.51元、1.70元。
• 市盈率：预计未来三年PE逐步下降，从17.36倍降至11.60倍，显示市场对公司未来盈利的预期逐渐提高。

4. 资产负债表

• 货币资金：2025年为92.86亿元，预计2026年将增至135.88亿元。
• 流动资产：2025年为195.58亿元，预计2026年增长至222.96亿元。
• 负债合计：2025年为163.69亿元，预计2026年增长至185.90亿元。
• 股东权益：2025年为110.58亿元，预计2026年增长至115.26亿元。

5. 现金流量表

• 经营性现金流：2025年为32.58亿元，预计2026年大幅增长至70.75亿元。
• 投资性现金流：2025年为-33.78亿元，预计未来三年保持负值，但规模逐步缩小。
• 融资性现金流：2025年为-9.39亿元，预计未来三年保持负值，但逐步收窄。
• 现金增加额：2025年为-9.28亿元，预计2026年现金将大幅增加。

6. 盈利指标

• 盈利能力：尽管2025年净利润增速较低，但随着行业竞争格局优化，公司盈利有望回升。
• 财务健康：公司资产负债结构稳健，流动资产持续增长，负债保持可控。

投资建议

• 评级：太平洋证券维持“买入”评级。
• 理由：公司光伏业务盈利韧性凸显，磁材器件与锂电业务持续增长，同时积极布局算电协同领域，具备中长期增长潜力。

风险提示

• 下游需求风险：光伏、锂电等业务受下游需求波动影响较大。
• 原材料价格波动风险：磁材、锂电等业务依赖原材料价格稳定性。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 政策风险：海外市场政策变化可能对公司业务产生影响。

总结

横店东磁在2025年实现了营业收入与净利润的稳步增长，尤其在光伏业务方面表现出强劲的盈利韧性。公司通过差异化战略、新技术储备及全球布局，持续推动磁材器件与锂电业务增长。同时，公司积极向算电协同领域扩展，为未来增长提供新动力。尽管第四季度业绩有所下滑，但整体财务状况稳健，盈利预测乐观，维持“买入”评级。需关注下游需求、原材料价格波动、市场竞争及政策变化等风险。