> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 横店东磁（002056）总结 ## 核心内容 横店东磁是国内领先的磁性材料生产企业，业务涵盖磁材和能源两大板块，其中磁材包括永磁、软磁、塑磁，能源包括光伏和动力电池。公司致力于磁材业务的结构调整与产品升级，同时积极布局新能源领域，以增强市场竞争力和拓展新市场空间。 ## 主要观点 - **磁材业务**：公司是国内磁材行业龙头，拥有15万吨铁氧体预烧料、12万吨永磁铁氧体、2.5万吨软磁铁氧体产能，2016年永磁、软磁市场份额分别为18%和8%。公司正在拓展汽车电机、无线充电等新应用领域，以提升增长潜力。 - **光伏业务**：公司紧跟行业趋势，向单晶路线转型，2016年已建成500MW单晶电池片和500MW组件产能，致力于提高转换效率，降低成本，拓展海外市场，以分散国内市场需求波动的风险。 - **动力电池业务**：公司已投产1GWh动力电池产线，未来计划扩展至6GWh产能，布局三元电池和方形铝壳电池，积极拓展潜在客户，争取在2017年下半年释放业绩。 - **战略调整**：公司通过收购和资产注入，拓展塑磁和非晶材料业务，以丰富产品线和提升市场竞争力。 ## 关键信息 ### 磁材业务 - **永磁铁氧体**：主要应用于电声、微波炉、电机等传统领域，同时拓展汽车电机、电机机壳等新兴领域。2016年永磁体材料收入达13.41亿元，同比增长6.55%。 - **软磁铁氧体**：应用范围广泛，涵盖消费电子、家电、新能源等领域，公司积极布局无线充电市场，2016年软磁材料出货量为6.7亿元，同比增长8.12%。 - **塑磁业务**：通过收购诚基电机资产，进入汽车产品领域，拥有先进的注塑设备和生产线，2016年实现营收1.07亿元。 - **非晶材料**：计划收购兆晶股份，进入非晶材料领域，主要应用于变压器和电机，预计未来市场增长空间巨大。 ### 光伏业务 - **产能与技术**：公司拥有500MW硅片、1.6GW电池片（含1.2GW单晶）、800MW组件产能，技术路线以单晶为主，公司正在研发高效电池片和组件。 - **市场拓展**：公司积极拓展海外市场，2016年出口占比近半，且在欧洲、日本、印度、非洲等地区有良好的市场基础。 - **行业趋势**：单晶替代多晶趋势加快，公司布局单晶产品，提升转换效率，降低生产成本。 ### 动力电池业务 - **产能规划**：公司计划建设8条生产线，实现6GWh产能，目前已有1GWh产能投产，正在与多家车企沟通，预计下半年打开市场。 - **技术储备**：公司具备三元电池和方形铝壳电池的技术储备，未来将根据市场需求快速响应。 - **竞争优势**：公司采用最新产线设备，比容量和电阻优于市场平均水平。 ### 财务表现 - **营业收入**：2016年为47.10亿元，同比增长19%，预计2017-2019年营收分别为54.09亿元、60.49亿元、72.14亿元。 - **净利润**：预计2017-2019年净利润分别为4.77亿元、5.65亿元、6.5亿元，同比增长8%、18%、15%。 - **EPS**：预计2017-2019年每股收益分别为0.29元、0.34元、0.4元。 - **估值**：对应P/E分别为23.4倍、20倍、17倍，目标价格为8元，给予“增持”评级。 ## 风险提示 - **市场风险**：磁材市场推广不达预期，动力电池和光伏价格继续下降。 - **技术风险**：新能源技术发展不及预期，可能影响市场拓展。 - **政策风险**：光伏电价补贴政策变化，可能影响下游市场增长。 ## 财务预测摘要 | 年份 | 营业收入（百万元） | 净利润（百万元） | EPS（元/股） | P/E | |------|--------------------|------------------|-------------|-----| | 2017E| 5,409.01 | 477.53 | 0.29 | 23.4 | | 2018E| 6,048.74 | 565.10 | 0.34 | 20 | | 2019E| 7,213.70 | 649.82 | 0.4 | 17 | ## 产品与应用领域 | 产品 | 应用领域 | |------|----------| | 永磁铁氧体 | 电声、微波炉、电机、汽车 | | 软磁铁氧体 | 消费电子、家电、新能源、无线充电 | | 塑磁 | 电机、广告、家电、汽车 | | 光伏产品 | 组件、电池片、电站投资 | | 动力电池 | 乘用车、商用车、三元电池、方形铝壳电池 |