20220704-中航证券-金力永磁-300748.SZ-半年报业绩预告点评_强者恒强_永磁龙头业绩亮眼_3页_928kb

报告摘要

金力永磁（300748）半年报业绩预告点评总结

核心内容

金力永磁在2022年上半年业绩表现强劲，预计营业收入为28.9-36.2亿元，同比增长60%-100%；归母净利润为4.41-5.07亿元，同比增长100%-130%。公司持续受益于新能源及节能环保行业的高景气度，尤其在新能源汽车及汽车零部件业务上实现高达230%的同比增长。同时，公司通过募投项目突破产能瓶颈，进一步巩固其在高性能钕铁硼永磁材料领域的龙头地位。

主要观点

业绩亮眼：2022年上半年公司业绩显著增长，受益于新能源汽车、节能变频空调、风电、3C及工业节能电机等下游领域的高速增长。
产品结构优化：公司积极布局新能源汽车领域，推动产品结构向高景气度行业延伸，增强市场竞争力。
产能扩张：包头生产基地一期项目已于2021年底建成，新增8,000吨高性能钕铁硼材料产能预计于2022年6月底达产，总钕铁硼毛坯年产能达2.3万吨。公司远期规划2025年实现4万吨年产能，预计2021-2025年钕铁硼毛坯产能CAGR约为27.8%。
盈利预测上调：基于下游需求强劲和产能释放，公司盈利预测被上调，预计2022-2024年营业收入分别为73.8/94.9/115.2亿元，同比增长81%/29%/21%；归母净利润分别为8.4/10.8/13.4亿元，同比增长85%/29%/24%。
估值水平合理：公司对应PE（TTM）为60.33倍，2022年PE预计为37X，2023年为29X，2024年为23X，估值逐步下降，体现出市场对公司未来增长的预期。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来六个月相对沪深300指数涨幅将超过10%。

关键信息

业绩表现

营业收入：预计2022H1为28.9-36.2亿元，同比增长60%-100%。
归母净利润：预计2022H1为4.41-5.07亿元，同比增长100%-130%。
非经常性损益：2022H1约为100万元，2021年同期为1,531万元，对净利润影响有所下降。

业务增长

新能源汽车及零部件：营收同比增长约230%。
其他领域：节能变频空调、风电、3C、工业节能电机等业务均实现较高增长。

产能与规划

2022年产能：钕铁硼毛坯年产能达2.3万吨。
2025年规划：高性能钕铁硼永磁材料年产能将达到4万吨。
产能增长CAGR：2021-2025年钕铁硼毛坯产能CAGR约为27.8%。

财务表现

毛利率：维持在22%-23%区间，2022年预计为22.1%。
净利率：2022年预计为11.3%，逐步提升。
每股收益：2022年预计为1.00元，2023年为1.29元，2024年为1.60元。
资产负债率：2022年预计为46.58%，逐步下降，显示财务结构优化。

现金流与运营

经营活动现金流：2022年预计为1,131百万元，显著改善。
流动资产占比：2022年预计为77.2%，保持较高流动性。
固定资产周转天数：由67天降至37天，显示资产运营效率提升。

风险提示

原材料价格波动：可能对成本和利润产生影响。
募投项目进展：若项目推进不及预期，可能影响产能释放和业绩增长。

投资评级

公司评级：买入
行业评级：增持（若未来六个月行业增长高于沪深300指数）

研究团队与联系方式

研究团队：中航证券新材料团队，擅长新材料与宏观周期研究。
分析师承诺：研究观点独立，与薪酬无直接关联。
风险提示：投资者需自行承担风险，公司不承担任何损失责任。

联系信息

分析师：邓轲，SAC执业证书：S0640521070001，联系电话：021-23563561，邮箱：dengke@avicsec.com。
销售团队：
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