20181120-东北证券-可转债周报_博弈下修_随缘就好_11页_818kb

可转债周报总结

核心内容

本周可转债市场整体呈现上涨趋势，与股票市场同步走高。上证综指上涨3.09%，上证转债和中证转债分别上涨1.56%和2.25%。市场活跃度上升，可转债成交额达到87.93亿元，较上周增长70.79%。从个券表现来看，79支转债上涨，仅3支下跌，涨幅前三为利欧转债（15.62%）、康泰转债（12.31%）和德尔转债（8.31%），跌幅前三为新风转债（0.57%）、江南转债（0.06%）和格力转债（0.03%）。

主要观点

• 市场表现：可转债市场与股票市场同步上涨，整体趋势积极，但需关注正股反弹对整体行情的影响。
• 转债发行：本周有3支可转债新发行，下周将有3支可转债发行，但本周和下周均无新上市转债。近两周转债发行明显加速。
• 转股价下修影响：利欧转债因转股价下修大幅上涨，引发投资者对条款博弈的关注，但分析师建议投资者保持谨慎，因下修结果存在不确定性。
• 交易活跃度：二级市场交易活跃度上升，骆驼转债成交额最高，达到19.23亿元，显示市场热度提升。
• 估值分析：根据可转债定价模型计算，部分转债存在较大偏离度，如盛路转债偏离度达25.81%，显示市场预期与模型预测存在较大差异。

关键信息

本周发行情况

• 新发行可转债：

  • 张行转债（11月12日网上发行）
  • 科森转债（11月16日网上发行）
  • 特发转债（11月16日网上发行）

• 下周新发行可转债：

  • 桐昆转债
  • 圆通转债
  • 寒锐转债

• 通过发审委审核的转债：

  • 大业股份（5.00亿元，5年）
  • 长青股份（9.138亿元，6年）
  • 启明星辰（10.45亿元，6年）

• 通过证监会核准但未发行的转债：

  • 39家公司，总规模381.86亿元，涉及多个行业，包括电力、汽车零部件、生物制品等。

转股情况

• 转股意愿：本周有13支可转债的持有人共进行了17次转股，整体意愿较上周有所下降。
• 转股数量最多：无锡转债的持有人转股数量最多。

模型计算结果

• 模型与市场价格对比：
  • 有多支可转债的模型价格显著高于市场价格，如盛路转债（模型价格119.83元，市场价格95.25元，偏离度25.81%）。
  • 蒙电转债、航电转债、无锡转债等偏离度均超过10%。
  • 也有部分转债模型价格与市场价格接近，如国君转债（偏离度-0.47%）。

结论

分析师建议投资者在当前市场环境下保持谨慎，尽管可转债具备一定的吸引力，但其表现仍依赖于正股市场的反弹。短期市场可能继续震荡，建议投资者关注正股走势及转债的条款博弈策略，但不建议过度依赖此类策略。