20210425-西部证券-化工行业周报_醋酸库存进一步下降_价格再创新高_33页_1mb

醋酸库存进一步下降，价格再创新高

核心内容

• 醋酸市场：本周醋酸整体开工率上调1.22%，达到80.67%；河南顺达与南京BP装置分别于4月20日和4月19日重启。下游PTA负荷小幅上升至67.1%，但整体仍处于低位；醋酸乙酯与丁酯类开工良好，惠州利而安装置恢复。截至4月23日，醋酸库存降至4.78万吨，环比下降1.26万吨；江苏市场价上涨至7550元/吨，再创新高；醋酸甲醇价差扩大至6187元/吨。建议关注：江苏索普、华谊集团、华鲁恒升。

• 轮胎行业：国内轮胎行业有望迎来大的β行情，主要因外资渠道流失和行业集中度提升。外资企业业绩下滑、资本开支缩减，导致渠道流失；内资企业通过资金、规模和管理优势抢占渠道，推动小企业出清。随着国内零售市场成为主要增量，未来3-4年头部企业市场份额有望持续提升。建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎。

• 投资策略：市场偏好短期业绩高弹性、Q1高增长及PEG合理的标的。建议关注：鲁西化工、三友化工、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、宝丰能源、扬农化工、新洋丰、万华化学、华鲁恒升。

主要观点

• 醋酸市场因供应端开工率上升与需求端恢复而持续走强，库存下降，价格创新高。
• 外资轮胎企业面临成本压力，导致渠道流失；内资企业则通过提升市场份额和渠道控制实现行业集中。
• 市场风格偏向高弹性标的，关注具备成长潜力的二线龙头及化工品涨价带来的投资机会。
• 醋酸作为核心化工品，其价差扩大进一步支撑其上涨趋势，带动相关企业盈利提升。

关键信息

• 醋酸：库存下降，价格创新高，甲醇价差扩大。
• 轮胎行业：外资渠道流失，内资集中度提升，未来3-4年β行情可期。
• 投资主线：
  1. 通胀预期下的化工品普涨机会（鲁西化工、三友化工）；
  2. 补库存周期下的涤纶、粘胶、醋酸等；
  3. 大炼化受益于原油与化工品涨价（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份）；
  4. 煤化工在原油涨价背景下的价差拉大（宝丰能源、鲁西化工）；
  5. 农化行业受益于农产品价格上行（扬农化工、新洋丰）；
  6. 龙头企业持续受益于行业集中度提升（万华化学、华鲁恒升、扬农化工）。

风险提示

• 安全事故影响正常开工；
• 技术路线快速迭代；
• 环保政策变化。

行业追踪

醋酸

• 本周醋酸价格创新高，库存持续下降，反映市场需求强劲。
• 供应端恢复生产，需求端PTA负荷提升，醋酸乙酯与丁酯类开工良好。
• 建议关注相关标的：江苏索普、华谊集团、华鲁恒升。

轮胎

• 国内轮胎市场复苏明显，尤其是汽车消费的恢复带动需求。
• 外资企业面临成本压力，导致渠道流失；内资企业通过渠道抢占市场。
• 建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎。

农化

• 农药价格指数小幅波动，草铵膦价格上涨，草甘膦价格稳定。
• 复合肥价格高位盘整，受成本支撑影响，企业涨价信心增强。
• 粮价稳中有升，预计2021年复合肥行业景气周期上行。
• 建议关注：扬农化工、新洋丰、利尔化学。

煤化工

• 醋酸库存下降，价格创新高，甲醇市场整体走高。
• 华鲁恒升作为煤化工龙头，具备一体化成本优势，未来增长动力充足。

氯碱

• 液碱价格上涨，片碱价格下跌，纯碱价格稳定。
• PVC价格受供需影响，电石法PVC价格走高，乙烯法PVC价格下跌。
• 建议关注：三友化工、新疆天业。

钛白粉

• 钛白粉价格小幅上涨，市场报价维持高位。
• 龙佰利具备氯化法钛白粉建设能力，未来产能有望进一步扩展。

聚氨酯

• MDI价格回调，TDI价格小幅下跌，环氧丙烷价格反弹。
• 万华化学作为MDI龙头，具备成本优势，未来产能扩张带来盈利增长。

民营大炼化

• 国际原油价格震荡上行，国内成品油价差扩大。
• PX价差扩大，乙烯价差缩窄，显示产业链上行。
• 建议关注：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹。

化纤

• 涤纶长丝库存下降，POY价格小幅上涨。
• 粘胶短纤价格回调，库存上升，需求疲软。
• 氨纶价格高位震荡，库存下降。
• 建议关注：桐昆股份、新凤鸣、三友化工、华峰化学。

总结

本报告分析了化工行业多个子板块的最新动态，重点指出醋酸市场因供应恢复和需求增长，库存下降，价格创新高，具备投资价值。同时，国内轮胎行业在外资流失和行业集中度提升背景下，有望迎来β行情，建议关注头部企业。投资策略上，市场偏好短期高弹性、Q1高增长及PEG合理的标的，重点推荐大炼化、煤化工、农化及聚氨酯等板块的龙头企业。