20210425-西南证券-化工行业周观点_钛白粉_草甘膦_醋酸维持涨势_13页_2mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现分化，中国化工产品价格指数（CCPI）微跌0.4%，但化工（申万）指数上涨3.40%，略落后于沪深300指数。部分化工产品如天然气、异丁醛、高含氢硅油、辛醇等价格涨幅较大，而正丙醇、BOPET、BDO、DMF、固体烧碱等则出现明显下跌。分析师指出，当前化工行业在“碳中和”政策背景下，部分细分领域如MDI、钛白粉、草甘膦、醋酸、生物柴油等表现强势，具备上涨潜力。

主要观点与关键信息

1. 原油价格与市场影响

• 本周原油价格下跌，WTI和布伦特原油分别下跌2.85%和1.89%，主要受美伊谈判不确定性、印度疫情及OPEC增产影响。
• 原油价格波动对化工产品价格形成压力，尤其是依赖原油的化工品。

2. 化工行业趋势转变

• 化工品普涨格局逐渐转向供需明确的细分产品上涨，如MDI、钛白粉、纯碱、草甘膦等。
• 行业集中度高、产能扩张壁垒高，龙头企业持续受益。

3. “碳中和”政策影响分析

• 化工行业整体碳排放占国内总量的5%以下，但细分产品和区域差异明显。
• 煤化工、大炼化等高碳排放行业可能面临政策压力，但龙头企业技术与资金壁垒高，仍具竞争优势。
• 清洁能源、新材料、碳捕捉等新技术将获得政策与市场双重支持。

4. 化工产品价格表现

• 钛白粉：价格持续上涨，行业迎来第四轮涨价，预计未来仍保持高位。
• MDI：价格有所回落，但行业仍保持中期紧张格局，万华化学表现突出。
• 草甘膦：价格上行，出口需求强劲，国内厂商订单排至8月，行业景气度较高。
• 醋酸：价格延续上涨，原料支撑成本，市场整体持稳。
• 生物柴油：受成本推动与出口需求增长影响，价格小幅上涨。
• 涤纶长丝：价格先稳后跌，行业库存压力较大，但五一前出货情况良好。

5. 重点推荐公司

• 万华化学：MDI全球龙头，业绩亮眼，具备穿越周期能力。
• 龙蟒佰利：钛白粉行业龙头，产能持续扩张，技术壁垒高。
• 扬农化工：草甘膦行业龙头，产品结构优化，海外拓展潜力大。
• 联泓新科：EVA行业龙头，产能向光伏领域倾斜，受益于行业增长。
• 山东赫达：纤维素醚龙头，产业链延伸，布局食品领域。
• 瑞丰新材：润滑油添加剂及无碳纸显色剂领先，成长性好。
• 三友化工：粘胶短纤、纯碱双龙头，产业链一体化优势显著。
• 卓越新能：生物柴油产能突出，受益于政策与出口需求。

化工子板块表现

2.1 MDI

• 华东地区聚合MDI价格下跌625元/吨，纯MDI价格微调。
• 原材料成本下降，毛利上升，但下游压价意图明显。
• 建议关注万华化学，其业绩表现优异，具备行业龙头地位。

2.2 钛白粉

• 价格高位整理，金红石型主流报价20000-21000元/吨。
• 钛矿进口增长，支撑行业成本，预计下周价格稳中有升。
• 龙蟒佰利作为龙头，具备技术优势与产能扩张潜力，重点推荐。

2.3 纯碱

• 价格小幅下跌，下游需求疲软，库存有所增加。
• 部分厂家可能调整出货价格，短期价格偏弱。
• 建议关注山东海化、三友化工等具备较大产能的企业。

2.4 醋酸

• 市场价格延续上涨，华东均价7590元/吨，环比上涨3.9%。
• 供应端开工率提升，需求端以刚需为主，市场持稳。
• 建议关注华谊集团、江苏索普、华鲁恒升等具备较大产能的企业。

2.5 EVA

• 市场价格稳定，下游采购意愿不强，供需博弈持续。
• 成本支撑较强，但需求端增长有限，预计短期弱势。
• 建议关注联泓新科，其产能向光伏领域倾斜，具备增长潜力。

2.6 草甘膦

• 原药价格上行，出口需求强劲，厂商订单排至8月。
• 原料价格上涨，毛利率小幅提升，市场看涨。
• 建议关注兴发集团、新安股份、广信股份等龙头企业。

2.7 环氧丙烷

• 市场价格维持平稳，成本端有所下降，毛利提升。
• 供应端逐步恢复，需求端刚需支撑，市场高位整理。
• 建议关注滨化股份、万华化学等具备较强竞争力的企业。

2.8 生物柴油

• 市场均价上涨，出口需求增长显著，政策支持力度大。
• 预计未来混掺比例提升，生物柴油需求空间广阔。
• 建议关注卓越新能，具备较大产能与出口优势。

2.9 氨纶

• 价格小幅上行，行业开工率高位，库存稳定。
• 原料价格平稳，成本支撑一般，建议关注华峰化学。

2.10 粘胶短纤

• 价格波动不大，下游需求疲软，厂商主动降负荷。
• 溶解浆价格高位，成本压力大，建议关注中泰化学、三友化工。

2.11 涤纶长丝

• 长丝价格先稳后跌，PTA价格小幅上行。
• 行业库存减少，供需关系改善，预计下周价格坚挺。
• 建议关注桐昆股份、新凤鸣等龙头企业。

风险提示

• 大宗产品价格下滑的风险。
• 原油价格大幅波动的风险。
• 化工产品下游需求不及预期的风险。

投资评级

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300涨幅超20%。
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于10%-20%。
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于-10%至10%。
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于-20%至-10%。
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300涨幅低于-20%。

行业评级

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300 5%以上。
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300 -5%至5%。
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300 -5%以下。

总结

本周化工行业价格走势分化，部分细分产品维持上涨趋势，如钛白粉、草甘膦、醋酸等。行业整体受益于“碳中和”政策，龙头企业在成本控制、技术壁垒和产能扩张方面占据优势。分析师重点推荐万华化学、龙蟒佰利、扬农化工、联泓新科、三友化工、瑞丰新材、山东赫达、卓越新能等公司，认为其具备长期增长潜力。同时，需关注原油价格波动、下游需求变化等风险因素，合理配置投资。