20220430-开源证券-新乳业-002946.SZ-公司信息更新报告_业绩超预期_内生_外延并举下未来可期_4页_745kb

新乳业 (002946.SZ) 总结

核心内容

新乳业（002946.SZ）于2022年4月30日发布投资评级报告，维持“增持”评级。报告分析了公司2021年第四季度及2022年第一季度的财务表现，并对未来的盈利能力及增长潜力进行了预测。

主要观点

• 业绩表现：2021Q4营收23.17亿元，同比增长10.78%，但归母净利同比下降34.43%；2022Q1营收同比增长15.02%，归母净利同比增长48.70%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为4.2亿元、5.6亿元、7.1亿元，对应EPS分别为0.49元、0.65元、0.81元。当前股价对应PE为23.3倍、17.5倍、13.9倍，显示估值逐步下降。
• 增长动力：公司通过内生增长和外延并购双轮驱动实现业绩稳步增长。内生增长方面，产品创新、高端产品开发、全渠道布局等举措推动了业绩提升；外延并购方面，夏进乳业的整合效果显著，2021年其营收同比增长18%，净利增长超20%。
• 费用控制：2022Q1净利率同比提升0.4个百分点至1.9%，主要得益于销售费用率和管理费用率的下降。
• 奶源布局：公司自有奶源占比已提升至50%，进一步增强了供应链稳定性。
• 渠道拓展：2021年全域电商收入同比增长80.8%，送奶入户业务增长近40%，显示出强大的市场拓展能力。

关键信息

财务摘要

财务预测摘要

营运能力

偿债能力

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场拓展不及预期
• 原料价格波动风险

投资建议

公司内生增长与外延并购双轮驱动，处于发展黄金期，未来三年有望实现业绩倍增。尽管疫情对2021Q4业绩产生一定影响，但2022Q1表现强劲，费用控制良好，显示公司具备较强的抗风险能力与增长潜力。结合财务指标与估值水平，维持“增持”评级。

估值方法的局限性说明

本报告基于多种假设进行分析与预测，不同假设可能导致结果差异。估值模型与方法存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。报告内容可能涉及第三方网站链接，开源证券对此不承担任何责任。投资者应自行判断是否适合其投资目标，并在必要时咨询独立投资顾问。

分析师承诺

分析师观点基于其专业判断，不与报酬直接或间接相关，确保报告内容的独立性与客观性。